报告名称：柳钢股份(601003)2015年三季报点评：受制于需求低迷 3季度亏损扩大
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：长江证券
研究员：刘元瑞,王鹤涛
股票名称：柳钢股份
股票代码：601003
页数：7
简介：事件评论
受制于需求低迷，3 季度亏损扩大：公司主营产品为钢坯、型材和板材，且钢坯收入占比近一半。3 季度公司亏损扩大至-3.54 亿元，主要源于需求持续低迷所致的收入与毛利率均降幅较大：1）行业供需矛盾持续恶化背景下，3 季度南宁地区螺纹钢均价同比下跌26.92%，公司产品售价也应跌幅较大；2）结合3 季度公司存货减少来看，不排除公司采取低价去库存战略，进而进一步削弱公司售价，3 季度收入由此同比下降28.96%，；3）单价跌幅较大，而成本端无从挤压，使得3 季度公司综合毛利率同比减少3.86 个百分点。此外，3 季度财务费用增加使得公司亏损进一步扩大。
环比方面，同样受制下游需求低迷，3 季度公司收入环比下降6.59%，毛利率或源于积极降本而环比略增0.13 个百分点。不过，或源于人民币贬值导致汇兑损失环比增加，3 季度公司财务费用环比上升0.73 亿元，使得3 季度亏损环比进一步加重。
整体而言，虽然公司钢坯产品在往年因为成本加成定价而盈利相对强势，不过，在终端需求低迷的影响下，钢坯定价原则及盈利能力均无法保障。
预计公司2015、2016 年EPS 分别为-0.52 元、0.02 元，维持“增持”评级

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