报告名称：中国太保(601601)2015年三季报点评：积极调整投资结构 业绩表现良好
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-31
研究机构：广发证券
研究员：曹恒乾
股票名称：中国太保
股票代码：601601,02601
页数：6
简介：公司公布三季报
中国太保公布三季报，其主要内容如下：前三季度净利润150.36 亿，同比上升67.8%，EPS1.66 元，增速表现超预期；前三季度归属母公司股东综合收益144.14 亿元，同比下降15.92%，主因三季度可供出售金融资产减值72.28 亿元；净资产1270.14 亿元，加回分红较14 年底上升12.31%，BVPS为14.02 元。
净利润增速超预期，调整投资应对股灾
中国太保三季报业绩表现抢眼，净利润增速高达67.8%，主要可能归于上半年投资收益释放和今年行业保费增长较好。但净资产和归母综合收益较中报有所回落，分别下降1.23%和10.35%。我们认为这也是三季度股灾冲击的表现。三季度公司可供出售金融资产减值幅度较大，相应的投资结构也有所调整。现金比例提升1.8 个百分点，权益类资产和定期存款分别下降1.1 和1.7 个百分点，说明公司三季度根据市场行情已积极作出资产调整，尽量减小股灾影响，保存前期获利
个险表现出众，新单持续高增
公司三季报数据显示，寿险业务结构出现分化，个险渠道保持强势增长，而法人渠道业务相应下滑明显，总体业务收入同比下降，单个险业务趋势让人看到未来增长潜力。前三季度个险业务收入已超越去年全年收入，较中报增长80.75%。而新增保单更是较中报数据增长120%，说明三季度保费需求较大，增速较高。在利率中枢下行、行业政策不断和资本市场处于盘整期的大环境下，三季度公司保费实现较高增长，抓住了机遇。
财险表现稳健，费改促保费增长
太保产险前三季度实现业务收入707.93 亿元，同比增长0.2%，其中：车险业务收入546.32 亿元，同比增长0.4%；非车险业务收入161.61 亿元，同比下降0.6%。9 月份财险保费增长提速，考虑到近期商车费改试点扩大，离全面推行不远，未来保费继续维持稳健增长压力不大。
投资建议
公司投资结构已作出调整，降低了权益类资产比例，减少了资本市场动荡造成亏损的风险。全年业绩增速维持之前评定，看好明年保费增长。预计2015 年EPS1.80 元，BVPS15.01 元。考虑弹性推荐顺序：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
风险提示
行业政策红利落地较晚等。
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