报告名称：中国国贸(600007)2015年三季报点评：2015年1~3季度业绩回顾
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-01
研究机构：中金公司
研究员：宁静鞭
股票名称：中国国贸
股票代码：600007
页数：6
简介：2015 年1~3 季度业绩每股0.46 元，同比上升8.5%，符合预期
中国国贸2015 年1~3 季度实现营业收入16.6 亿元，同比增长0.8%；实现净利润4.7 亿元，同比上升8.5%，合每股收益0.46元，符合预期。
收入小幅增长主要因二期商场部分改造拖累：期内写字楼业务依然稳定，国贸三期写字楼租金571 元/平米〃月，一期、二期分别为524 元/平米〃月及518 元/平米〃月，分别较去年全年的554元/平米〃月，497 元/平米〃月及494 元/平米〃月有所提升，一二三期出租率97.2%/97.3%/97.7%。一期商场表现突出，租金达1,417 元/平米〃月，高于去年全年的1,219 元/平米〃月，二、三期分别为961 元/平米〃月及564 元/平米〃月，二期租金下降主要因部分商场改造，可出租面积减少3,000 多平米所致，一二三期出租率98.6%/99.6%/97.2%；国贸大酒店运营依然偏弱，房费1,736 元/间〃夜（2014 年全年1,906 元/间〃夜），出租率57.1%（2014 年全年为58.2%）。
运营成本保持稳定，财务费用有所下降：期内公司营业成本7.9亿元，与去年同期基本持平，而公司期内财务费用仅8,769 万元，同比下降22.1%，主要受央行降息，公司提前归还1 亿元长期借款和三期B工程投入资金对应的资本化利息增多等因素共同影响。
发展趋势
三期B 工程及展厅重建将成为未来看点：公司目前正在进行三期B 工程建设，建设规模约23 万平米，预计投资额47 亿元（目前已累计投入26.7 亿元），目前主塔楼核心筒钢结构已顺利封顶，开始进行裙楼的机电和精装修施工，预计2016 年竣工。国贸展厅及东楼物业（建面分别约1.5 万平米及0.6 万平米）也处于改造施工阶段，预计将建设成综合性商业物业（建面7 万平米，可租面积约3 万平米），也将成为公司未来业绩增长的一大亮点。
盈利预测
我们维持公司2015/16 年盈利预测每股0.61/0.63 元。
估值与建议
目前股价分别对应2015/16 年市盈率24.4 倍和23.7 倍，较最新NAV折让17%，我们维持“中性”的投资评级及目标价18 元。
风险
宏观经济下行风险。

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