报告名称：上海绿新(002565)2015年三季报点评：业绩符合预期 逐季增速有所回升
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：兴业证券
研究员：雒雅梅,衣桢永
股票名称：上海绿新
股票代码：002565
页数：7
简介：投资要点
公司发布2015年三季报，前三季度实现营收11.8亿元，同比增速-26.7%，归属于上市公司股东的净利润0.85亿元，同比增速-41.9%，实现EPS 0.12元。
公司预计2015年全年业绩在1亿元～1.5亿元。
业绩符合预期，单季度增速同比回升：受到下游烟草行业景气度下行以及德美公司清算事件影响，叠加公司内部产能调整，公司前三季度业绩出现下滑；此外公司前三季度营收和业绩增速逐季有所回升，除去去年基数原因以外，也体现出公司开拓市场和维护客户关系的努力。
费用相对刚性，净利润下滑增速更为明显：虽然前三季度营收增速-26.7%，但是费用由于存在惯性支出以及云印刷业务尚处于投入期，销售和管理费用并未出现下滑，这导致费用率的提升，前三季度销售费用率、管理费用率5.0%、12.2%，同比提升1.0%、3.9%，造成净利率的下滑（2014Q3的9.9%下滑至2015Q3的7.4%）。
维持"增持"评级。公司在主业承压的背景下，预计业务转型动力将增强，未来通过积极开拓电子烟和云印刷等利润新增长点，我们预计15-17年EPS为0.22元、0.25元、0.28元，对应PE 39倍、34倍、31倍，维持"增持"评级。
风险提示：工司转型低于预期。

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