报告名称：鞍钢股份(000898)2015年三季报点评：三季度转盈为亏 下游低迷是主因
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-01
研究机构：华泰证券
研究员：陈雳
股票名称：鞍钢股份
股票代码：000898,00347
页数：3
简介：2015年10月30日晚间公司披露2015年第三季度报告，主要分析如下：
前三季度盈利亏损。公司前三季度实现营业收入约415.63亿元，同比下降27.32%；归属于母公司净利润-8.88亿元，同比下降196.21%；基本每股收益-0.12元，同比下降196.09%；加权平均净资产收益率-1.87%，比上年下降3.82个百分点。第三季度业绩下滑。公司第三季度实现营业收入约125.71亿元，环比下降10.41%、同比下降33.87%；归属于母公司净利润-10.43亿元，环比下降866.91%、同比下降401.45%，对应基本每股收益-0.14元，环比下降0.16元、同比下降0.19元。
下游低迷是三季报业绩下滑主因，汇兑损失严重。公司三季度钢材销量和钢材价格均出现大幅下滑，导致营业收入降低，同时矿石、煤炭价格相对稳定，降低公司盈利能力，公司三季度毛利率降至5.79%，同比、环比分别下降7.26、6.55个百分点。受人民币汇率贬值影响，公司确认汇兑损失0.98亿元人民币，进一步吞噬公司盈利
核电用钢等高端产品提振公司业绩。上半年公司核电用钢中标辽宁徐大堡机组合同，并有新核电用钢产品供货中广核，风电钢进入国家海外"一带一路"建设项目--巴基斯坦大沃风电工程，高性能海洋工程用钢完成E 级钢板的DNV 船级社复验认证。此外公司的刹车片用钢、高速钢轨用钢、耐腐蚀钢板与管线钢、油井管等多种高端用钢产品得到成功开发或试制。
退出重庆汽车钢项目，重点转向华南、华东地区。公司于2015年4月28日发布公告称将所持有的重庆高强汽车钢项目50%股权全部转让给西昌钢钒，该项目预计今年10月投产，年产45万吨高端汽车板。公司称西南地区距离过远，该项目原料由西昌钢钒供应比较经济，公司选择退出该项目，此后汽车板发展重点转向华南、华东地区，近期重点建设、经营华南广州45万吨汽车钢项目，此外公司还有鞍钢神钢60万吨冷轧高强钢产能在建。
维持"增持"评级。尽管目前钢铁行业整体不景气，但考虑到公司是国内汽车板供应第一集团，且有在建高端产能，并且国内人均汽车保有量较低，未来汽车需求仍有大量空间；此外，公司目前PB已跌破1倍安全边际；故维持"增持"评级。预计15-17 年EPS 预测-0.10、0.03、0.09元/股，对应PB为0.73倍。
风险提示：经济形势变化；下游需求变化及价格波动；公司经营治理等

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