报告名称：广发证券(000776)2015年三季报点评：业务创新协同 集团化优势巩固
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-31
研究机构：华泰证券
研究员：沈娟,罗毅
股票名称：广发证券
股票代码：000776,01776
页数：5
简介：业绩稳步释放，综合服务能力突出。2015年Q3归属母公司净利润19.8亿元，同比增45%；3季度累计104亿元，同比增242%。Q3营业收入66亿元，同比增91%；前3季度EPS为1.51元，每股净资产9.62元，ROE为18%。互联网+经纪协同财富管理实现跨越；投行差异化价值显露；资管产品创新服务超前。广发香港充实资本金，打开海外布局空间，创新型国际化现代投行雏形已现。
经纪互联网+把握机遇，信用交易地位居前。Q3经纪净收入31亿元，环比降45%，主要系第三季度市场非理性下跌影响，同比仍增137%。推进经纪业务互联网+转型，拓展互联网理财，优化电商平台，财富管理加速渗透。Q3股基成交量同比增381%，市占率由3%升至4.6%。Q3利息净收入5.8亿元，环比降54%；同比增56%，主要系市场悲观情绪影响，同时把握信用业务发展节奏，有效控制流动性风险。目前公司两融规模546亿元，同比增55%，市占率升至6%，排名第二；股票质押市值389亿元（未解押），市占率3.3%。
投行保持稳定，新三板抢占市场再升级。Q3投行净收入3.6亿元，环比降27%，主要系IPO暂停收缩业务规模，业务结构持续调整导致债承出现下滑。Q3承销88家，募资390亿，市占率0.76%，排名第10。加快向产业链的专业化和盈利模式多元化转型，新三板抢占市场黄金发展期，目前挂牌161，市场份额4.1%，行业排名第4；做市96家，市场份额2.8%。
资管协同服务优化，自营保持稳健。Q3资管净收入9亿元，同比增1.6倍。瞄准机构及高净值客户，积极拓展境外资管业务，主动管理规模居市场前列。前3季度累计发行集合理财产品72只，集合理财规模327亿元，市占率4.4%。Q3投资收入16亿元，同比增79%，投资风格稳健，多策略控制风险。前三季度累计投资收入18.6亿，同比增4.4%。
业务丰富地位领先，集团化优势显现。继H股上市后，广发香港增资至56亿港元，加速境外业务布局。公司集团化步伐加快，综合金融服务平台协同发力，在均衡发展之上，保持并持续提升各业务板块行业领先地位。预计2015-16年EPS为1.65元、1.42元，对应PE为9.5倍、11倍，维持增持评级。
风险因素：市场波动风险，新业务发展不如预期。

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