报告名称：瑞茂通(600180)2015年三季报点评：易煤网成交破百亿 加快互联网金融布局
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-01
研究机构：国泰君安
研究员：史江辉,王永彬
股票名称：瑞茂通
股票代码：600180
页数：3
简介：本报告导读：
易煤网成交破百亿，近期公司落实期权激励计划，引进恒生电子，入股领先创融，加快互联网金融布局。净利润略低于预期，下调目标价至30 元，维持增持评级。
投资要点：
易煤网成交破百亿，收入保持高速增长。公司 2015年 Q3 收入 27.8亿，同增38.1%，净利润9903 万，同降16%。Q1-3 收入62.8 亿，同增19.3%，净利润2.2 亿，同降11.7%，扣非净利润1.9 亿，同增44.1%。净利润略低于预期，主要受煤价下跌以及非经常性收益下降影响。下调公司2015/16年EPS 0.51、0.61 元（原0.66、0.84 元）。公司旗下易煤网上线仅七个月，网站累计成交量突破3000 万吨，累计成交金额突破100 亿元大关。看好公司大宗商品电子商务与供应链金融业务发展前景。给予公司2016 年50倍PE，下调目标价至30 元，维持增持评级。
股票期权激励计划落地。近期公司向168 名核心经营层授予期权，行权价24.60 元，高于目前股价22.46 元，2015-2017 年净利润业绩考核指标分别为5.1 亿、5.8 亿、7.0 亿。此举有助于调动公司管理层的积极性，推进公司各项业务持续快速发展。
引进恒生电子，嫁接阿里资源。近期经营易煤网的和略电商获恒生电子1765 万元战略投资入股15%。此举不仅有助于获得恒生电子金融IT 支持，更为将来与阿里系公司在互联网金融、电子商务领域深入合作打下基础。
入股领先创融，丰富资金来源。近期瑞茂通以7705 万现金参股领先创融20%股份，旗下中瑞财富是国内首家大宗商品供应链金融P2B 平台，可为公司供应链金融业务提供更广泛的资金来源，打破自有资金的限制。
风险提示：煤炭价格下跌风险，供应链金融业务风控风险

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