报告名称：联络互动(002280)2015年三季报点评：营业收入增长强劲 外延式投资试水影游联动
报告类型：深度分析
报告日期：2015-11-02
研究机构：中金公司
研究员：印培,孟玮,陈昊飞
股票名称：联络互动
股票代码：002280
页数：12
简介：业绩符合预期
1）联络互动发布2015 年三季报：2015 年1~9 月实现营业收入4.7 亿，同比增长136.5%；归母净利润2.0 亿，同比增长112.27%。
其中三季度营业收入1.97 亿，同比增长151.8%；归母净利润6016.1 万，同比增长60.65%。2）公司以500 万人民币增资风山渐文化，占股5.56%。业绩符合预期。
发展趋势
1. 业绩基本符合预期，营业收入增长强劲。报告期内，公司业务拓展顺利，因此营业收入增长强劲。而净利增速有所放缓，前三季度的营业成本同比增长312.3%，预计主要原因是公司收购并于本季度并表的子公司毛利较低。
2. 平台型运营思路清晰，筛选机制锁定精品手游。公司漏斗式的筛选机制，有助于更加精准把握用户口味，显着提高游戏上线之后的成功率，充分发挥出平台化运营的优势。随着游戏业务逐渐成熟，联络OS 的变现效率将迎来关键性拐点，游戏业务有望推动2016 年业绩爆发。
3. 定增额下调至48 亿，核心项目是智能硬件。切入手机以外的智能硬件是公司实现用户迅速扩张、增强流量入口地位、前瞻性进军物联网的关键性战略。若定增方案过会，公司将彻底解决资金瓶颈，加快在智能硬件领域大刀阔斧的布局，为未来的市值成长打开新空间。
4. 增资风山渐文化，锁定优质IP。公司投资风山渐文化旨在锁定优质IP，加强产业协作，深化产业链布局，并探索创意产业与互联网结合的盈利模式，有望推动后续的影游联动、网络剧分发等业务。
盈利预测
分别下调2015 和2016 年EPS 6%和12%至0.46 元和0.69 元。
估值与建议
我们给予联络互动400 亿的目标市值，对应目标价57 元/股，维持推荐。
风险
智能硬件销量低于预期。

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