报告名称：久立特材(002318)2015年三季报点评：短期业绩低迷不改长期发展趋势
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：东北证券
研究员：笪佳敏,杜长春
股票名称：久立特材
股票代码：002318
页数：6
简介：业绩摘要：2015年前三季度实现营收19.56 亿元，同比下滑6.67%，扣非净利润1.04 亿元，同比下滑34.15%；第三季度单季实现营收6.55亿元，同比下滑11.31%，扣非净利润0.39 亿元，同比下滑25.99%。
油气管需求低迷拖累营收增长。前三季度，公司营收同比微降主要是由于油气管业务收入占比近50%，受宏观经济不景气及原油价格低位运行影响，石油化工行业整体需求疲软，公司镍基合金管和LNG 管业务收入同比下滑。全年来看，国家核电项目重启明显低于预期，短期内公司核电业务对公司的业绩贡献有限，受油气管价格下滑影响，预计全年业绩小幅下滑。
毛利率短期承压，但上升是长期趋势。前三季度，公司毛利率同比下滑1.69 个百分点，主要系受行业竞争加剧影响，镍基合金管和LNG 管业务毛利率下滑幅度较大所致。军工、核电是公司未来最大增量业务的来源，未来的公司战略是追求盈利能力的提升，而不是单纯的粗放式的收入增长，毛利率上升将是长期趋势。
公司军工核电处于寡头垄断，业绩爆发的确定性强。在不锈钢管材领域，公司已占据垄断性竞争优势，开始走结构优化的发展道路，选择核电和军工作为重点突破方向。核电方面，公司已实现了核1、核2级不锈钢管材的全覆盖，竞争对手仅有宝银一家，随国家核电重启进入实质性阶段，核电业务有望迎来爆发性增长期。军工方面，具备关键管材技术的企业，仅有公司与宝钢、长钢，后续订单落地概率较大。在核电及军工领域，公司先发优势明显，坚定看好公司转型升级之路。
盈利预测及评级。预计2015-2017 年净利润增速分别为-7.63%，66.68%和40.78%，EPS 分别为0.21，0.35 和0.49 元，给予“买入”评级。
风险提示：核电启动进度不及预期；军工市场拓展不及预期。

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