报告名称：三全食品(002216)2015年三季报点评：三季度主业弱复苏 公司拟推出三代机
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-01
研究机构：广发证券
研究员：王永锋,卢文琳
股票名称：三全食品
股票代码：002216
页数：3
简介：三季度主业弱复苏，期待新品成为新增量
公司前三季度实现收入31.07 亿元，同比增长4.61%，实现净利润6713.37 万元，同比下滑5.33%。其中第三季度实现收入8.10 亿元，同比增长7.81%，净利润555.48 万元，同比增长25.48%，三季度主业呈现弱复苏态势。公司在三季度推出儿童系列、牛排、披萨等新品，其中儿童系列包括水饺、面点等，反应较好，未来有望成为公司新增量。
盈利能力较去年同期略下滑，经营性现金流净流出
1、公司前三季度毛利率33.83%，较去年同期下滑0.63 个百分点。前三季度期间费用率32.11%，较去年同期上升1.17 个百分点，净利率2.16%，较去年同期下滑0.23 个百分点。2、公司前三季度销售商品、提供劳务收到现金31.89 亿元，同比增长3.76%，经营性净现金流为-1.13 亿元，去年同期为0.55 亿元。现金流较差是因为应付账款较年初分别减少5.87 亿元。
公司拟推出三代机，新增饮料、早餐等品类
目前二代机铺设速度减缓，静待三代机推出。二代机目前上海地区700多台，北京地区200 多台，9-10 月基本没增量，收入规模较小，仍处于亏损状态。进程较慢主要是因为公司拟推出三代机，在二代机售卖盒饭的基础上，增添饮料、早餐（需提前一天预定）等品类。品类增加一方面提高了用户使用机器的频率，提高了用户粘性，增厚单用户价值，另一方面摊薄了人员工资、办公场地费用等固定成本，使得鲜食更容易盈利。
盈利预测：我们预计公司15-17 年EPS0.11 元、0.13 元、0.15 元。尽管估值较贵，但是看好公司未来鲜食业务发展，维持买入评级。
风险提示：销售不达预期
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