报告名称：旷达科技(002516)2015年三季报点评：电站规模持续扩张 盈利水平加速增长
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-01
研究机构：长江证券
研究员：张垚,马军,邬博华
股票名称：旷达科技
股票代码：002516
页数：4
简介：业绩符合预期，前3 季度收入下降受贸易收入影响。公司此前中报预计前3季度归属母公司净利润同比增长35%~65%，本次实际业绩接近预测上限，符合我们的预期。收入方面，前3 季度收入同比下降6.80%，其中上半年同比增长10.70%，3 季度单季度收入同比下滑30.17%，主要是由于去年3季度公司确认了部分组件等贸易收入，导致基数较高。环比来看，3 季度收入环比下降17.98%，主要是汽车面料业务周期波动所致。
传统汽车面料业务维持稳定，电站业务快速扩张。去年以来公司确立光伏电站运营的转型方向，并通过“自主开发+收购”的模式实现电站规模快速扩张，目前公司已具备并网电站330MW。从收入与利润贡献来看，相比2 季度末，公司3 季度新增云南施甸二期30MW 电站及收购的忻州太科50MW电站，其中忻州太科9 月底完成收购，并未贡献收入与利润，参考2 季度发电情况，我们预计公司3 季度实现电费收入约1 亿，前3 季度电费收入约2.45 亿，同比增长超200%，贡献利润约0.9-1 亿。扣除电站业务，公司传统业务实现收入约11 亿，3 季度单季度收入约3.3 亿，整体维持稳定。
3 季度毛利率环比下降，费用环比下降。前3 季度公司综合毛利率为37.49%，同比去年同期的25.33%上升12.16%，其中3 季度单季度毛利率为35.75%，环比2 季度的41.24%有所下降。收入与毛利率下滑导致3 季度净利润环比有所下降，不过受销售费用及财务费用下降带动，3 季度费用水平由2 季度的1.01 亿元下降至0.68 亿元，平滑了利润下滑幅度。
应收账款维持平稳，存货环比上升。3 季度末公司应收账款为6.33 亿元，环比2 季度末的6.27 亿维持平稳。季度末存货为3.71 亿元，环比有所上升。
维持买入评级。公司预计2015 年归属母公司净利润为2.44~2.95 亿元，同比增长45%-75%。我们预计公司2015、2016 年EPS 为0.46、0.77 元，对应PE 为30、18 倍，维持买入评级。

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