报告名称：美盈森(002303)2015年三季报点评：业绩低于预期 费用大增致业绩回落
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-01
研究机构：兴业证券
研究员：雒雅梅,衣桢永
股票名称：美 盈 森
股票代码：002303
页数：7
简介：投资要点
公司公布三季报，2015年前三季度实现营收13.9亿元，同比增长23.4%，归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增长4.6%；实现EPS 0.13元。
业绩低于预期，毛利率下滑和费用率提升致单三季度增速出现下滑：营收前三季度实现增长23.4%，仍然保持较快增长，但由于毛利率的下滑和费用率提升导致单三季度业绩下滑明显。
经营性净现金流增速同比下滑：前三季度经营现金流1.7亿元，同比增速-20.3%，其中销售商品、提供劳务收到现金增速22.1%，购买商品、接受劳务支付的现金36.7%，因此经营性净现金流下滑更多是由于支出端所致。
维持"买入"评级：由于新业务前期投入导致支出增加，公司业绩增速有所回落，但是我们认为公司所处的行业市场空间大，管理层经验丰富，长期竞争力仍然存在，基于最新财务数据，我们下调2015-2017年EPS 0.20元、0.26元、0.33元，同比增长6.9%、31.6%、30.3%，分别对应PE 60倍、45倍、35倍。
风险提示：1、新客户订单放量不达预期；2原材料价格大幅上涨。

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