报告名称：平高电气(600312)在手订单充足 特高压订单释放
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：海通证券
研究员：牛品
股票名称：平高电气
股票代码：600312
页数：4
简介：投资要点：
公司公告和控股子公司平芝公司中标国网招标，金额共1.49 亿元。公司公告产品中标公告，公司及控股子公司平芝公司在“国家电网公司变电项目2015 年第五批货物集中招标”活动中分别中标1.30 亿元和0.19 亿元，共计1.49 亿元。
2015 年累计已公告中标49.66 亿元，在手订单充足。根据公司此前公告，截至目前，2015 年公司、全资子公司天津平高及控股子公司平芝公司在国家电网公司招标中已累计公告中标49.66 亿元，占2014 年营收46.06 亿的108%，其中特高压中标金额34.01 亿元。在手订单充足，未来业绩有保障。
特高压投资高增长趋势确定，公司弹性大。发改委已经审批“四交五直”9 条特高压线路，目前已有“四交三直“在建，预计总投资2000 亿元。公司2015 年已中标蒙西-天津南、榆横-潍坊特高压项目17、12 个间隔，分别占当批次间隔招标量的44%和32%，共计26.89 亿元。同时在酒泉-湖南、晋北-江苏特高压直流招标采购中中标，预计中标总金额6.17 亿元。随着特高压项目陆续核准建设，公司业绩逐步释放。
“一带一路”推动公司海外业务快速增长。公司今年于国际市场获新突破，配合平高集团签订印度拉吉哈特变电站总承包项目，在印累计合同金额超11 亿元；配合集团中标老挝、巴基斯坦、埃塞俄比亚等国家电站项目，积极推进海外建厂。
预计在“一路一带”的带动下，电网海外总包将成为公司未来亮点。
天津智能开关厂逐步投产，增厚业绩。此前定增项目天津智能真空开关科技产业园，今年将陆续投产，我们预计明年收入高速增长，营收或可达近10 亿元，增厚公司业绩。
投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017 年归母净利润分别同比增长28.13%、31.41%、31.82%，每股收益分别达到0.78 元、1.03 元、1.35 元，目前对应2015年动态市盈率为28.31 倍。考虑到公司未来两年业绩高速增长，给予2016 年25-30X，合理价格区间25.75-30.90 元，维持“买入”投资评级。
主要不确定因素。特高压建设不达预期。

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