报告名称：方兴科技(600552)2015年三季报点评：基本面底部企稳 国企改革真正践行者
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-30
研究机构：广发证券
研究员：谢璐,邹戈
股票名称：方兴科技
股票代码：600552
页数：4
简介：15 年前三季度公司实现营业收入6.81 亿元，同比下降0.53%；实现归属净利润5433.46 万元，同比下降29.45%；对应每股收益0.15 元。
营收重回正增长，公司基本面底部企稳：公司前三季度业绩下滑，主要一
是锆系材料和ITO导电膜玻璃行业景气低迷，二是新业务进展低于预期。分季度来看，公司Q3归属净利+99.02%，三季度归属净利同比大幅增长，主要还是因为去年同期有一块资产减值损失（今年没有）导致的低基数效应；母公司报表（对应的是触摸屏和面板减薄业务），3季度营业利润仍为亏损，不过环比已略有改善，民企（国显）进来整合，经营改善需要一定时间；3季度收入增速回升至11.31%，我们判断来自内生增长，回升趋势有持续性。
公司虽然3季度业绩仍在底部，坚定明年业绩拐点的判断，今年4季度开始将逐步体现：一来收购国显科技已获证监会无条件通过，预计今年能并表1个月；二来国显科技将逐步主导公司触控显示业的务整合，面板减薄业务已初见成效，内生改善将慢慢显现；三来纳米氧化锆、钛酸钡进展顺利，明年初开始有望逐步放量。
国企改革践行者，收购国显带来外延扩张+内生改善：公司收购国显科技75.58%股权获证监会无条件通过，国显主营液晶显示模组、触摸屏模组，下游客户资源丰富，经营业绩出色，一方面直接并表带来业绩增量，一方面有助于公司实现产品互补、完成新型显示器件全产业链配套。并且此次收购完成后，公司与国显原有股东实现股权互持，利益深度绑定，“国企搭台、民企唱戏”的模式下，显示器件全产业链业务托管给管理能力出色的国显统一管理，将带来业务经营的内生改善，进一步提升企业效率与活力。
投资建议：公司是“有追求、有业绩拐点的国企改革股”：公司目前在行业底部积极进行业务整合和产品链延伸，提升自身竞争力；引进民营资本和管理团队持股，从管资产到管资本转变；大集团小公司格局+混合所有制激励，未来发展潜力大，预计2015-17年EPS（并购摊薄后）0.30、0.65、0.92，中线坚定看好。
风险提示：原材料价格上升，新项目投产不及预期，产品价格大幅下滑。

下载地址：方兴科技(600552)2015年三季报点评：基本面底部企稳 国企改革真正践行者