报告名称：福星股份(000926)2015年三季报点评：转型升级 激励逢时
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：中信建投
研究员：苏雪晶,刘璐
股票名称：福星股份
股票代码：000926
页数：9
简介：公司15 年前三季实现营收62 亿元，同比增14.8%，归属母公司净利5.1 亿元，同比下降8.3%，EPS0.72 元。
业绩略有下降，销售继续加速：公司增收不增利的原因公允价值变动损益大幅收缩（降56%）及少数股东损益占比大幅提升至23%。毛利方面，随着低毛利项目结算结束，公司毛利率开始修复，三季度综合毛利率同比升3.6 个百分点，全年毛利率企稳无虞。公司前三季实现销售约52 亿，同比增30%。公司下半年加大推盘力度，可售货值充裕，我们认为公司完成全年销售目标（预计达80 亿）是大概率事件，并有望向百亿冲击。
强化区域深耕，多元融资助力财务改善：15 年以来公司注重强化武汉地区禀赋，拿地方式趋于多元化。在布局思路上，公司在深耕武汉市场同时，积极关注辅助市场北京区域，四季度公司在北京继续争取优质资源进展值得关注。公司今年债务融资和股权融资有序推进，多元融资渠道打开。在当前宽松政策环境下，今年公司资金面将迎来较大优化，杠杆水平有望下降，为公司未来异域扩张和多元化经营增添动力。
转型升级稳步推进，员工持股再添激励：今年以来，公司首个社区APP 在水岸星城成功上线以及10 月拟成立福星智慧家物业服务有限公司，5 亿注册资本远超全国前10 大物管公司。公司正式切入万亿蓝海社区O2O 市场，未来将积极吸引互联网优秀人才，积极推进公司转型升级，保证公司的稳健长远发展。在推进转型升级同时，公司在激励机制方面也做出突破性举措。员工持股以及事业合伙人制双管齐下，我们认为员工能够充分分享公司发展红利，与股东一起合力护航公司未来成长。
盈利预测与投资评级：预计公司15、16 年EPS 为1.11、1.33 元，维持“买入”评级。

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