报告名称：郑州煤电(600121)2015年三季报点评：吨煤亏损91元 关注转型及国改
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-02
研究机构：广发证券
研究员：沈涛,安鹏
股票名称：郑州煤电
股票代码：600121
页数：5
简介：3 季度亏幅同环比均扩大
公司前3 季度实现归母净利润-4.3 亿元，折合每股收益-0.42 元。其中单季度EPS 分别为0.02 元、-0.19 元、-0.25 元，3 季度业绩亏损2.55 亿，同比增亏109.9%，环比增亏29.9%，主要由于下游需求不足、煤价持续下滑所致。
3 季度产量同比增长3%，吨煤亏损91 元
前三季度生产煤炭765.37 万吨，同比减少6.26%，煤炭销量753.79万吨，同比减少2.72%；其中，3 季度公司煤炭产量265.37 万吨，同比增长3.07%。
前三季度吨煤价格262.52 元，同比减少27.91%或101.64 元，吨煤成本263.85 元，同比减少2.33%，吨煤毛利-1.33 元。不考虑出售方正证券带来的投资收益，公司前三季度煤炭业务亏损7.0 亿元，折合吨煤亏损91元。
关注河南国企改革，期待集团资产注入
郑煤集团总核定产能为3785 万吨/年，直属矿井19 对；上市公司体外的总核定产能为2695 万吨/年，包括直属矿井12 对（核定产能为646 万吨/年）；2 座在建矿井（设计生产能力510 万吨/年）；100 座兼并重组矿井（产能1,000 万吨/年）。郑煤集团2012-2014 年产量为2062 万吨、2070 万吨和1858 万吨。除上市公司外，郑煤集团14 年产量763 万吨。郑煤集团的其他煤矿，预计2018 年前注入上市公司。
预计15-17 年业绩为-0.60 元、-0.90 元、0.001 元
鉴于公司主营业务盈利较弱，我们预计公司将会积极寻求转型。在公司转型清晰之前，我们暂时给予持有评级。
风险提示：
市值较小，积极寻求转型或国企改革可能刺激股价。

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