报告名称：华斯股份(002494)“90后消费新主张”论坛交流纪要：社交电商势起 主业+微商协同推进
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-09
研究机构：中信证券
研究员：薛缘,鞠兴海
股票名称：华斯股份
股票代码：002494
页数：4
简介：事项
2015年11月5日，中信证券举办了“90后消费论坛”，公司董秘郗惠宁女士参加并与投资者进行交流，具体纪要如下：
纪要
裘皮主业
裘皮产业链布局：公司上市至今已有四年，完成了裘皮产业链的上下游全产业链拓展。上游，2013年公司在丹麦全球最好的养殖产区收购了八家水貂厂，获得种貂的资源；下游，不仅拥有自有品牌，还建设了裘皮的专业线下2C市场（与海宁皮城的模式类似）。与传统服饰不同，裘皮产品的成本70%是原材料，并不适合采用传统商业渠道模式进行销售（经过几层渠道周转后最终售价会非常高）。
主业情况：目前公司主业布局裘皮全产业链，2015年由于租金尚未落地，以及占公司收入近一半的俄罗斯市场受美元汇率波动影响效益较差，预计整体业绩仍将下降。粗略测算，公司在全球裘皮行业的份额在20%左右。打通整个裘皮产业链后，公司将望迎来新的发展局面。
裘皮行业概览：近几年裘皮行业形势变化较多：2014年6月原材料价格触底跌破成本价，10月开始反弹，2015年再次回落。目前裘皮原材料市场整体仍处于较为低迷的状态，主要源自系统性风险，包括俄罗斯市场等因素。若2016年裘皮市场仍未见好转，对于小型商户将是洗牌之年，而公司因为有较多原料库存（2015年约5亿元），将有能力应对这一局面。
与微卖的合作源起
公司自2014年底起开始物色优质的投资项目，到2015年上半年，看到了社交电商领域存在的发展机遇，并开启投资。公司投资“微卖”主要有两方面考量：1．微卖卡位于社交电商，属于公司看好的领域；2．微卖适合标准化产品，也适合非标化产品，如公司的裘皮产品，因此与公司主业结合有望产生协同效应。公司参股微卖并不是转型的信号，公司将坚持做好做大裘皮主业。
公司与微卖合作并不是排他性的，但拥有所有权利的优先获得权。如果未来微卖战略引进投资者，公司也将大力支持。因为公司不具有运营互联网的基因，控股微卖并不能使其更好地发展。
走近微卖，走近社交电商
大众对社交电商的理解最早起源于基于微信这一社交平台的朋友圈卖面膜，也是社交电商最早期、最原始的形式。微卖是基于全网社交平台（微博／微信/QQ等），重点是微博平台，目前微卖的业务70%来自微博，30%来自微信及其他。微卖是典型的去中心化社交电商平台。
商户，产品：2015年10月份裘皮产品上线，目前品类非常丰富，包括标准化和非标化的产品；商品价格基本与其他电商平台一致。目前微卖平台对于商户的认证标准与京东和天猫相当，而对于这两大平台认证过的商户，微卖平台将免认证。截至2015年第一季度，平台日均销售额约120万元，日活用户25万。微卖管理层承诺2015年底日均销售额达到300万元，根据目前情况来看，这是比较保守的数据，大概率能达到。
商业模式：以B2C2c模式为主，也支持C2c模式。任何人都能成为大C，并且大C是双向互通的（可以相互推荐产品）。大C端通过向小c端转发商品卡，并从小c成交额中分得佣金。成交后，由B端品牌商负责物流发货以及售后服务。
大V资源：微信与微博合作推出“达人通”，由此获得了微博上2000多万具有销售属性的大V资源，网红／大V身份的大C端用户可以影响几何数量级的小c消费者。
平台盈利模式：目前平台尚未收费（进货和建店免费），未来计划以交易分成为基础，重点覆盖多个垂直行业。此外，除了传统电商的盈利点，微卖还能实现互联网金融的盈利点。
股权结构：由创作团队和华斯股份两方持有，公司投资相当于其Pre-A轮融资。
微卖与微博合作：2015年7月公司公告，微卖和微博签订了三年的合作协议。
微博与微信的不同：微博基于弱关系、基于兴趣的开放式社交平台更适合做销售
微信平台是基于强关系的封闭式社交平台，主要体现在：1．用户阅读朋友圈信息是被动的；2．朋友圈的好友大部分还是当面添加的熟人（摇一摇的朋友是少数），具有强社交关系。由于这两个因素，用户取消对朋友圈信息关注的成本较高，被动接受一些质量较差的推广信息。
微博则是基于弱关系的开放式社交平台，主要体现在：1．数据开放，即用户可以看到对方的关注与被关注的状态；2．主动选择：微博的社交连接点是基于兴趣的，微博账号都可以主动关注或取消关注；3．弱关系，在微博上用户可以关注任意陌生人，用户之间并没有较紧密的线下互动，因此取消关注的成本较低。

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