报告名称：华域汽车(600741)2015年三季报点评：公司3季度业绩表现出了良好的抗压能力
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-10
研究机构：广发证券
研究员：张乐
股票名称：华域汽车
股票代码：600741
页数：5
简介：事件：公司前 3 季度业绩同比增长4.9%
公司发布15 年三季报，15 年前三季度实现营业收入620.5 亿元，同比增长14.0%；实现归母净利润36.34 亿元，同比增长4.9%；实现全面摊薄后EPS1.41 元。其中，公司第3 季度实现营业收入220.17 亿元，同比增长25.3%；实现归母净利润10.51 亿元，同比下降10.3%。
整车客户去库存及营业外损益大幅下降影响公司3 季度业绩
3 季度公司营业收入同比增长25.3%，与江森自控海外资产并表有关，净利润同比下降10.3%（1.2 亿元），主要与公司下游整车客户去库存导致公司毛利率同比下降2.1 个百分点、对合营联营企业投资收益同比下降7.86千万以及3 季度公司营业外损益同比下降6.2 千万有关。受益于1.6L 及以下排量车型购置税减半政策，4 季度公司下游整车客户产销量有望恢复。
定增过会，公司积极开拓底盘、新能源及智能驾驶领域
公司非公开发行申请顺利过会，公司本次非公开发行拟募资总额不超过89.7 亿元，其中上汽集团以其所持汇众公司100%股权（作价约45.08 亿元）参与认购，其余募集资金拟投向新能源汽车、智能驾驶等领域。收购汇众后公司将获得自主掌握的底盘平台，有利于提升公司技术开发与集成能力，与公司现有业务发挥协同效用，投资新能源及智能驾驶领域显示公司积极转型决心，有望打开公司新的成长空间。
投资建议
不考虑定增带来的股本摊薄，我们预计公司15-17 年EPS 分别为1.81元、1.88 元、1.96 元，当前股价对应15 年PE9.1 倍。公司估值较低，基本反映对下游整车行业增速放缓的悲观预期，公司积极开拓底盘、新能源及智能驾驶领域，有望打开新的成长空间，给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济增速下滑超预期；汽车行业竞争加剧超预期。

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