报告名称：亚泰集团(600881)2015年三季报点评：产业结构调整 转型进行时
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-10
研究机构：国泰君安
研究员：鲍雁辛,黄涛
股票名称：亚泰集团
股票代码：600881
页数：5
简介：本报告导读：
我们认为公司将沿着“医药健康+体育传媒+金融”三个方向展开布局并购，未来的发展值得期待，维持“增持”评级。
投资要点：
公司前三季度实现营收87.64 亿元，同降23.63%，实现归母净利0.51亿元，同降68.16%，EPS 0.02 元。考虑东北2015 基建投资项目开工大幅延后，我们下调2015-16 年EPS 至0.04、0.15 元（-0.11、-0.08元），按照可比公司估值，维持目标价12.16 元，维持“增持”评级。
东北基建、房地产大幅下滑拖累业绩：受项目开工延后影响，东北地区前三季度固定资产投资完成额同比下降9.43%，房地产新开工面积同比下滑24.33%，由此导致前三季度水泥需求同比下滑21.33%，创历史纪录，销量萎缩同时导致价格明显下行，前三季度东北水泥均价同比下降72 元/吨，达到321 元/吨，受此影响公司水泥板块业务亏损拖累整体业绩。
资本结构“去杠杆”进行时：公司5 月完成定增，目前公司在手现金达89 亿元。我们判断未来水泥、煤炭等传统业务板块可能进一步调整，以实现对传统产业累计的高债务负担的资产结构的调整，而在手现金量有望进一步增长，实现对于转型的强力支撑。
涉足互联网传媒，布局“医药健康+体育传媒+金融”：10 月30 日，公司拟出资5330 万元与其他7 家公司合资成立吉林省互联网传媒股份有限公司，主营电子商务、新媒体服务等，迈开转型布局第一步。我们认为公司将沿着“医药健康+体育传媒+金融”三个方向展开布局并购，未来的发展值得期待。
风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。

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