报告名称：峨眉山A(000888)重大事件快评：估值低涨幅少叠加新一轮融资周期 调高评级至“买入”
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-11
研究机构：国信证券
研究员：曾光,钟潇
股票名称：峨眉山Ａ
股票代码：000888
页数：5
简介：事项：
结合公司2015年11 月10日的最新公告，参考我们2015年5月11日景区深度专题中《野百合也有春天，景区股迎来估值修复契机》对景区股投资逻辑的分析，我们从再融资、交通改善、新项目等方面对峨眉山A 目前投资看点进行梳理。
评论：
景区股投资看点之再融资：“大峨眉”项目持续推动强化公司直接/间接融资预期
景区股投资看点之交通改善：“大循环”、“小循环”线路布局，高铁客流逐步释放
景区股投资看点之新项目：公司旅游演艺项目预计将于2016年下半年推出，有望形成新的增长极
景区股投资看点之新项目：柳江古镇立足休闲度假，具备“十三五”热门的养老题材
景区股投资看点之国企改革:环保车注入和机制改善等预期仍存
估值低，涨幅少，考虑融资预期和国企改革等题材，调高评级至“买入”
调整公司15-17 年EPS 至0.38/0.50/0.59 元，其中2016 年动态PE 仅25.5 倍，明显低于旅游板块平均水平（截止2015年11 月10 日，按照万德一致预期计算，旅游板块和重点公司2016 年动态PE 分别为42.2 和34.9 倍）。同时，公司今年以来包括下半年以来涨幅也相对靠后。虽然公司今年受门票Q1 半价促销、地产公司投资收益扰动、财务费用增加爱等多因素影响业绩增长处于低位，但考虑公司“大峨眉”项目建设（包括柳江项目建设等）带来的融资需求以及资金成本的综合考虑，我们认为公司未来对接资本市场意愿以及激发市场化经营机制的作用将强化。同时，公司还兼具国企改革（环保车注入/机制改善等预期）和市场尚有所忽视的养生养老题材（柳江古镇），此外公司近两年交通持续利好有望推动客流保持良好增长。综合公司估值、前期涨幅、基本面和题材，我们调高公司评级至“买入”，建议逢低积极配置。
风险提示
公司成本费用率弹性偏大，募投项目培育周期可能较长，客流增长低于预期；交通建设进度可能低于预期。
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