报告名称：华润置地(01109.HK)公司研究
报告类型：港股研究
报告日期：2015-11-11
研究机构：长雄证券
研究员：刘霭珊
股票名称：华润置地
股票代码：01109
页数：1
简介：公司背景
集团是中国最具实力的综合型地产开发商之一，主要业务为物业发展、投资及管理、建造及装修的服务，所持土地储备主要用作住宅发展用途，项目覆盖地区有北京、上海、深圳、成都、武汉、合肥、杭州、无锡、大连、宁波、长沙、苏州、重庆、沈阳、厦门、天津、南宁、绵阳、福州、常州等城市。
投资摘要
1. 截至2015年6月上半年度，集团营业额上升29.7%至371.44亿元，股东应占溢利增长26.6%至64.5亿元，毛利率增加1.8个百分点至32.2%，在期内实现签约合同370亿人民币，面积为325万平方米，较去年同期上升44.7%及41.4%，升幅是同业之冠，当市场仍以为内房处于寒冬之际，其实集团已正积极增加土储，来应付内地高速发展的需求。
2. 国家在10月份亦有新政策作出扶持，包括放宽非限购城市的首款，由30%降至25%，刺激了一众内房股普遍造好，数据显示在黄金周期间更录得一线、二线及三线城市的楼盘销售面积，平均上升达30%、58%及1.52倍，数字反映出二、三线城市明显受惠政策，这同时令华置(1109)的销售流转能力有所提升，及间接帮助集团将资本可再争取购入一线城市的土储，奠定未来的发展趋势。
3. 集团表示母公司有机会于年底将注入深圳一个优质项目，约为32万平方米，此举有助集团维持毛利率于30%附近，令集团可进一步开拓深圳市场，并会逐步退出三线城市的投资，而在10月份更购入近240万平方米的土储，达225亿人民币，现时一线城市的土储供应较少，导致市场对一线城市持续需求坚挺，所以楼面价格仍持续上升，平均价达人民币14700/平方米，相信可为集团带来不俗的盈利，故建议现价继续收集，目标价看22.5元水平。

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