报告名称：联络互动(002280)乘VR之风起舞 Glyph眼镜蓄势待发
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-13
研究机构：中金公司
研究员：陈昊飞,孟玮,印培
股票名称：联络互动
股票代码：002280
页数：7
简介：公司近况
上调目标市值至600 亿，相应上调目标价50%至86 元/股。维持“推荐”评级。公司21%入股的美国VR公司Avegant 的产品Glyph眼镜有望于年底推出，业内口碑颇佳，我们预计消费版产品将引起业内瞩目。此外，《私奔到三国》和《天天斗群雄》两款优质手游上线彰显了公司的游戏运营能力，明年有望推出更多千万级月流水的游戏，印证我们之前提出的“手游显着提升变现效率”的逻辑。
评论
1. VR 产品蓄势待发。巨头在VR 领域布局频频，资本热度不断升温。而联络互动在VR 产业布局前瞻，今年21%投资美国VR公司Avegant，有望于年底推出Glyph 虚拟现实眼镜。设备采用创新视网膜成像技术，相对轻便可携带，有望成为国内虚拟现实领域值得期待的产品。
2. 手游变现初露峥嵘。公司10 月份上线的游戏《私奔到三国》在iOS store 的畅销榜排名最高达到43 位，另一款游戏《天天斗群雄》自10 月22 日在应用宝上线，下载量已达16 万。联络OS 的变现效率将迎来关键拐点，游戏业务有望推动2016年业绩爆发。
3. 48 亿定增落实在即。我们预计近期随着市场情绪转好，监管审批加速，定增方案有望尽快落实，为未来3 年的智能硬件布局和渠道建设奠定资本粮草。
估值建议
预计2015 和2016 年的EPS 为0.46 元和0.69 元，基于联络互动移动分发和运营业务的快速增长和加快变现，智能硬件布局的广阔空间以及近期市场对于VR 产业的投资热情，我们上调联络互动的目标市值至600 亿，对应目标价86 元/股，维持推荐。
风险
Glyph 眼镜销量低于预期；游戏业务进展低于预期。

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