报告名称：招投标备忘录：2015年记账式附息国债第26期续发
报告类型：新券定价
报告日期：2015-11-18
研究机构：中金公司
研究员：陈健恒
页数：4
简介：利率债一级市场：截至11/17 已公告的本周利率债发行总计2,482.2 亿元，其中一般利率债1,199.3 亿，地方债1,282.92 亿；本周到期总计746.8 亿元，其中国债150 亿，地方债126 亿，农发债195.9 亿，口行债275 亿（上周利率债发行2,475.6 亿人民币，其中地方债1,215.1 亿元，到期100 亿元）。《本周债市提示》详见图4。
周二，上午央行进行7D 逆回购100 亿元续做，利率持平于2.25%。全天资金面仍然宽松，隔夜/7D 回购加权利率分别上行0.2bp/3.44bp 至1.77%/2.31%。IPO 打新扰动渐近，但预计对利率中枢不会造成太大冲击。
一级市场方面，由于预计为年内最后一批发行，上午国开一级招标结果好于预期，倍数亦佳，5/10 年期分别招在3.32%/3.47%，对二级利率构成引导。国债期货今日高开回落，随后震荡上行。今日当季合约表现仍明显强于远季合约（5、10 年期当季合约分别上行0.17%、0.30%；远季合约分别上涨0.02%、0.12%），当季合约持仓量持续下滑，走势可能仍受空头移仓主导。
现券方面，股市早盘大涨对债市情绪形成一定抑制，现券收益率早盘走高随后回落。现券收益率加速下行。午后收益率有所震荡，至收盘利率债中长期曲线较昨日小幅下行。10 年国债活跃券023 收在3.1225%（-0.75bp），10年国开活跃券218 收在3.527%（+0.2bp）。
近期7 年国债交投较不活跃，需求或一般；不过周二国开招标显示由于年内利率债净增压力较小，叠加配臵需求仍在，市场情绪尚可。目前，7Y 国债二级收益率在3.145%，预计7 年国债中标利率在3.10%~3.14%附近；博边际的投资者可以考虑在3.14%~3.18%附近。

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