报告名称：四维图新(002405)高精度地图是无人驾驶关键组件
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-19
研究机构：国泰君安
研究员：张姝丽,孙柏蔚,王炎学
股票名称：四维图新
股票代码：002405
页数：3
简介：投资要点：
给予“增持”评级。与之前判断不同，2016年新车型中ADAS搭载率正在快速提升，公司地图业务具有较高竞争壁垒，市场空间打开，评级由“中性”上调至“增持”。维持2015/2016 年0.23 元/0.30 元预测不变，考虑到市场估值中枢上移，上调公司目标价至58 元。
公司海外扩张继续进行，无人驾驶领域空间广阔。公司放弃竞购Here以后，仍在积极寻找合适标的，海外扩张计划没有改变。高精度地图是无人驾驶关键组件，腾讯产业投资基金拥有公司11%股权，是公司第二大股东。百度与阿里均已开始布局无人驾驶，若腾讯在无人驾驶方面进行布局，公司将显着受益。
车联网与高端地图业务持续增长。①车联网：趣驾3.0 上线并已经和整车厂开始合作，和骊安、图吧等面向后装市场产品增速较快，带动收入持续增长。②高端地图搭载率上升，带动毛利率回升：可以辨别多车道信息的高端地图正在替代普通地图，其单价与毛利水平均高于普通地图。新车ADAS 搭载率持续提升，公司业绩显着受益。
催化剂：高端地图搭载率上升，ADAS 搭载率持续上升
风险提示：无人驾驶普及速度不及预期

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