报告名称：洽洽食品(002557)电商业务值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-19
研究机构：中金公司
研究员：吕若晨,袁霏阳
股票名称：洽洽食品
股票代码：002557
页数：5
简介：评论
电商业务思路正确，效果值得期待。我们感受到董事长对电商业务的重视程度有了显着提升，成立了独立的味乐园电商公司，依托天猫、京东等第三方平台加码线上销售。负责人陈奇女士是一位充满创新意识的年轻管理者，理念非常贴近电商渠道的主流消费群。她上任后对线上产品进行了更加年轻化、时尚化的“换装”，推出了与线下包装、规格相区隔的多个差异化产品系列（如皇葵、萌武侠等），未来的思路是依托洽洽的品牌基础和优质原料，通过可能的“爆款”品类吸引客流完成一站式购买。我们对公司的触网模式和运作思路表示认可。陈奇女士作为公司新晋董事同时也是董事长女儿，在内部资源的获得上具备一定优势，我们了解到董事长对电商业务给予的费用支持力度较大，考核以销量及收入为导向，对短期利润不会有过高要求。电商作为目前公司最大的战略组之一，其他所有事业部均需全力支持和配合电商业务。我们认为正确的思路、持续的尝试加上资源的支持，电商业务的效果值得期待。
基本面稳健的安全品种。今年初开始的事业部制改革仍在持续并有望不断提高内部效率，公司对待并购仍然保持积极开放的心态，可能带来不定期的惊喜。公司主业较为平稳，我们认为向下风险有限。公司坐拥近6 亿货币资金和非常健康的现金流，14 年股息率超过3%，位于食饮板块前列。目前股价对应15/16 年24/22倍市盈率，位于过去五年均值附近，是基本面稳健的安全品种。
估值建议
维持盈利预测不变，预计2015/2016 年EPS 分别为0.73/0.82 元，维持目标价23.38 元及推荐评级。
风险
行业需求疲软、新品推广低于预期、食品安全事件。

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