报告名称：顺网科技(300113)重大事项点评：依托平台价值 携手打造网吧VR生态
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-19
研究机构：中信证券
研究员：陈剑
股票名称：顺网科技
股票代码：300113
页数：3
简介：事项：
公司于 11 月18 日发布公告，宣布与宏达通讯（HTC）就虚拟现实（VR）资源互惠合作达成战略伙伴关系，未来将在VIVE 系列产品销售、游戏运营、泛娱乐等多个方面展开合作。
评论：
牵手 VR 硬件领先者HTC，打造网吧VR 生态。HTC VIVE 系列产品通过在分辨率、视场角和延时三方面的不断改进，在解决眩晕感这一VR 硬件用户体验痛点方面领先业界，成为迄今技术最先进的设备之一。公司此次与宏达通讯（HTC）达成战略合作，成为大陆地区公众上网场所渠道VIVE系列产品的独家代理商，双方将在公众上网场所资源整合、渠道搭建、内容计费管理等方面展开合作，共同打造基于网吧的VR 生态系统。
引流价值和卡位优势凸显，占据虚拟现实体验市场。顺网深耕网吧市场多年，其网管、网维等产品市场份额持续领先，重度游戏玩家将带来稳定的用户流量。而根据腾讯IEG 数据，2014 年全国网吧数量在13 万家左右，假设3 年内VR 渗透率达到20%，VR 体验收费30 元/次、每家店平均每天接待20 人次，则2017 年网吧VR 体验市场规模将达56.9 亿元。顺网凭借现有联运游戏储备和网吧线下渠道资源带来的卡位优势，有望在前景广阔的网吧虚拟现实市场占有较大份额。
产品矩阵逐步完善，充分挖掘用户价值。公司此前增资炫彩互动，进军移动互联网，实现优势互补与多屏融合；增资慈文传媒，增强IP 制造变现能力，实现泛娱乐产业上下游闭环；今年8 月公布预案拟收购国瑞信安以补充信息安全能力，料将提高顺网在信息安全领域的技术积累，并与顺网网吧产品、无线产品紧密协同。公司通过并购实现产业链上下游、产品线各层次的布局，充分挖掘用户价值。
完善入口流量价值，布局运营级互联网平台公司。公司目前正在向运营级互联网公司转型，提出“一个平台，多终端，多服务”的业务布局，外延式拓展的战略思路清晰：1）公司基于自身的平台流量优势，以较低的成本收购产业链上下游有潜力的中小型企业，而后通过与自身平台的协同，共同推动被收购企业的加速成长；2）寻求与有资源优势的企业进行合作，以加强自身综合竞争力，此次与HTC 的合作就是公司依托入口平台价值在VR 领域的初步发力。
风险因素：游戏平台发展放缓、虚拟现实布局不及预期。
维持“买入”评级。公司运营级互联网平台的长期战略拓展顺利，通过合作布局VR 线下体验市场，流量价值逐级提升。我们继续看好公司主营业务的增长潜力以及VR 等新增业务与公司原有入口平台资源的共享互动。考虑到本次合作仍存在一定不确定性，维持2015-17 年的EPS 预测为0.86/1.20/1.59 元（考虑国信瑞安并购则备考EPS 预测为0.93/1.28/1.69元），维持“买入”评级。

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