报告名称：天喻信息(300205)未来教育云平台龙头标的
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-23
研究机构：爱建证券
研究员：朱志勇
股票名称：天喻信息
股票代码：300205
页数：3
简介：金融IC卡目前仍是公司收入主要来源，税控盘业务成今年业绩亮点。公司今年业绩的主要贡献来源仍然是移动安全业务，其中金融IC卡占公司总营收约75%。随着行业整体增速放缓以及市场新进入者增加，金融IC卡价格和毛利都有所下滑。另外一方面，由于营改增范围不断扩大和增值税发票系统升级带来的需求，15年税控盘出货量激增，但由于市场区域垄断性高，该业务可持续性较差。
教育云平台建设运营两手抓，借助先发优势不断占领市场。教育云平台作为国家教育信息化“三通两平台”战略中重要一环，未来两年进入集中建设期，预计市场规模达76亿元。公司已与8个省平台签署战略合作协议，未来目标拿下四分之一全国区域平台运营权，占领在线教育资源制高点，教育信息化大背景下有望成为教育云平台龙头企业。
长期看好基于TEE架构移动终端安全方案。TEE架构将会成为所有移动终端的标准配置要求，公司主要开发TEE架构的片上操作系统，公司作为国内唯一已经完成系统开发的公司，不断与手机及支付应用厂商展开合作，推进产品与服务落地。一旦顺利应用，公司有可能采取授权模式收取费用，将为公司提供新的增长点。
新产品研发：面向小微商户的移动税控设备和产品。凭借多年在移动安全方面的技术和行业应用优势，公司正致力于面向小微商户的移动数控设备的研发，该项目由总参主导，公司作为唯一合作方，市场尚处于空白期，未来前景可期。
投资策略。我们预计2015~2017 年公司EPS 为0.20元、0.34元、0.49 元，最新收盘价对应的PE分别为105.4倍、62.0倍、43.0倍，我们认为公司作为教育云平台的绝对主导者，即将乘风破浪，同时创新子业务站在战略制高点，未来对公司业绩增长不可小觑，首次给予“推荐”的投资评级。
风险提示：全国教育云平台运营中标不及预期；金融IC卡增长不及预期；创新子业务推进及落地不及预期
