报告名称：荣盛发展(002146)深度研究：荣在中华 盛行天下
报告类型：深度分析
报告日期：2015-11-23
研究机构：广发证券
研究员：乐加栋,郭镇,金山
股票名称：荣盛发展
股票代码：002146
页数：27
简介：追求卓越，荣在中华
经过多年的发展，公司已经成为我国民营的房地产开发企业的代表之一，凭借远见卓识的战略布局；强劲的管理控制力；行之有效的激励机制；可持续的快周转模式。公司在地产行业土壤相对贫瘠的三线城市，获得了属于自己的成功。优秀的基因代表了过去的成功，同样也预示着公司未来的发展潜力。公司从14 年开始加大了在京津冀地区的布局力度，通过公开市场土地收购以及框架协议获取项目等方式，公司已经在京津冀区域锁定了超过600 平方公里的项目，为今后的项目开发提供了丰富的储备。
平台拓展，盛行天下
今年是荣盛发展进入新阶段的一年，公司规划在2016 至2035 年，成为全国规模实力最大的房地产专业供应商之一，确立国内强势品牌地位，同时实施国际化发展策略，实现产业互动，资源整合。公司当前推进的“大地产、大金融”战略，以及“盛行天下”康旅产业计划，都是未来平台化发展的重要举措。最新公告建立四众互联网络科技有限公司，借助互联网的新工具整合开发销售、物业、康旅、金融等资源，激活公司过去所积累的三线城市中高端消费端口，建立对接产业和消费的平台。
预计公司 15、16 年EPS 分别为0.92、1.04 元，维持“买入”评级。截止到目前公司在手未结算项目储备总规模为2631 万方，可结算项目的权益增加值为187 亿元，NAV 总价值为326 亿元，公司当前总股本为38.2亿股，则公司每股NAV 价格为8.52 元/股。对应当前股价处于溢价状态，溢价率为23.2%，略低于地产板块整体的平均溢价率。
风险提示
三线城市整体房地产市场发展增速较慢，旅游地产资金沉淀规模较大。

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