报告名称：都市丽人(02298.HK)分销网路庞大
报告类型：港股研究
报告日期：2015-11-25
研究机构：金利丰证券
股票名称：都市丽人
股票代码：02298
页数：2
简介：都市丽人（2298）为内地大型的品牌贴身衣物企业，拥有广泛的分销网络，覆盖中国全部省份超过330个地级市，以及省级市和自治区。截至今年6月底，不计及收购品牌的分销网络，集团的分销网络包括7,675家零售店，其中6,515家为特许经营店，1,160家为自营店，上半年零售店净增加649家，集团计划全年开店目标介乎1,200至1,500间。
今年3月，集团收购上海欧迪芬，后者拥有的欧迪芬、璐比及伊夏品牌贴身衣物。集团收购品牌在今年6月底，有578家零售店，大部分位于一二线城市的大型购物中心及百货商店。透过业务整合，收购品牌于集团综合入账后录得利润净额108.2万元（人民币，下同），业务前景值得看好。鉴于零售网络扩大，集团位于东莞的新物流中心已于7月投入使用，预期订单处理周期将缩短；而今年年4月开始于天津建设新物流中心，预期于明年完工，进一步利好运营效率。
今年上半年，集团营业额按年升27.2%至22.07亿元，纯利按年升40.7%至2.7亿元，毛利率升4.6个百分点至44.75%，表现不俗。目前集团产品已于多个网络销售平台包括天猫、唯品会及京东出售，期内来自电子商务的收益4,331.6万元，虽然只占总收益的2%，但收益录得增幅达1,062.8%，有望成为新的增长动力。
走势上，10月21日低见7.05元（港元，下同）后，期后股价在7元至7.95元长方形通道上落，MACD 熊差距扩大，惟STC%K 线回升至接近%D 线，宜候低7元吸纳，反弹阻力7.95元，不跌穿6.5元续持有。

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