报告名称：海印股份(000861)增持商联支付比例至71% 布局第三方支付发力互联网金融
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-26
研究机构：中金公司
研究员：郭海燕,樊俊豪
股票名称：海印股份
股票代码：000861
页数：7
简介：评论
1、海印金服火力全开不断整合各类金融资源，打造金融立体化服务平台。此次海印对商联支付的持股比例由51%上升至71%，符合双方在今年2 月9 日所签的股权转让协议（剩余49%股权在2018年前只能由海印或海印指定的关联方收购），这也是继投资入股河源农商行、发起设立民营银行花城银行、收购海印小贷等之后，公司在金融领域的又一重要战略布局。海印金服羽翼日趋丰满，为海印生态圈转型升级保驾护航。
2、加快布局互联网金融，打通O2O 支付环节实现海印生态圈闭环，未来有望不断拓展业务。商联支付能打通互联网支付、移动支付、银行卡收单、虚拟卡、预付卡等多套系统，实现线上线下、有卡无卡支付模式的完全融合，从而为公司旗下商娱用户提供高效安全的闭环式金融服务。同时商联支付子公司爱付网络将向央行申请涵盖“互联网支付、移动支付”业务的《支付业务许可证》，后续不排除公司依托互联网技术、客户资源及大数据等优势逐步涉足与互联网金融相关的其他业务。
3、收购价格不贵，上调利润承诺彰显未来成长信心。本次收购价格对应2016 年P/E 仅10.6 倍，且现金收购也将增厚上市公司业绩。另外，此次商联支付对2016/17 年的扣非归属净利润承诺较前次收购时明显提升（3,300/4,545 万元vs.2,700/3,645万元），体现了对未来业绩快速增长的坚定信心。
4、后续外延扩张项目有望不断落地。依托丰富的外部资源和上市公司的平台，公司围绕“海印生态圈（商业+文娱+金融）”的资本运作有望提速，后续外延整合落地及商业模式创新值得期待。
估值建议
暂维持盈利预测并重申确信买入。我们坚定看好公司“互联网+商业+文娱+金融”的海印生态圈成长前景与商业模式创新。维持目标价12 元。
风险
商业项目进度低预期，房地产结算波动，跨界并购整合风险。

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