报告名称：金宇集团(600201)重大事件快评：经营范围调整有效提升估值中枢 新品上市强化业绩弹性 较增发价溢价4% 维持买入评级
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-27
研究机构：国信证券
研究员：刘鹏
股票名称：金宇集团
股票代码：600201
页数：6
简介：近日，公司发布公告，对公司章程部分内容进行了修改：1）更改经营范围，聚焦生物药品、生物技术、医疗器械制造、健康医疗产业等领域的投资管理，剔除羊绒、房屋租赁等副业；2）更改公司名称，由“内蒙古金宇集团股份有限公司”改为“金宇生物技术股份有限公司”；3）更改注册地址，由“内蒙古自治区呼和浩特市鄂尔多斯大街36号”改为“内蒙古自治区呼和浩特市经济技术开发区沙尔沁工业园区金宇大街1号”。
国信观点：我们认为公司此次更改经营范围、公司名称，以及注册地等，是在向市场表明公司未来将全力向生物制药产业转型升级，全面落实市场化与国际化战略发展目标，预计未来会有一些生物制药领域（包括人用医药领域）的相关收购项目落地。短期来看，这件事虽然对公司业绩并无太大影响，但是会较大提升公司估值水平。现有业务方面，公司核心优势品种口蹄疫疫苗已覆盖全部大型养殖场，正逐步向中小型养殖长渗透，且明显受益于下游养殖回暖，预计未来2-3年净利同比增速在25%左右；新品方面，猪圆环苗、猪瘟疫苗、牛鼻气管炎+腹泻二联苗、猪口蹄疫A-O型二价苗重磅新品将于明年开始陆续贡献收入，较大提升业绩弹性，预计3年内可贡献9亿收入。此外，公司还积极向国际市场拓展，并试水农业信息化，有效提升估值中枢。
投资建议：不考虑外延并购，新品及国际市场影响，预计15-17年EPS0.89/1.12/1.41元。公司产品质量突出，防疫效果强，新品加速落地，产品线逐渐丰富，推动中长期发展；且外延进展加快，国际化合作提供新的成长空间；“互联网+”为下游提供综合解决方案。目前股价对应16/17年PE分别为29/23X，仅超增发价4%，安全边际高，且新品带来较大业绩弹性，外延值得期待。提高合理估值至43元，对应16年估值为38倍，维持“买入”评级。

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