报告名称：银轮股份(002126)收购拓展海外市场 参股布局智慧工厂
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-27
研究机构：光大证券
研究员：刘洋
股票名称：银轮股份
股票代码：002126
页数：5
简介：拟收购境外同行，开拓海外市场，保障业绩增长。
公司公告，拟收购一家境外换热器同行企业，预计成交金额5000-7000 万美元，利于公司开拓海外市场，保持业绩稳定提升。目前，公司是国内热交换器龙头企业，主导产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到45％和35％，过去5年公司营收复合增速达22%。考虑到宏观经济因素影响，国内商用车及工程机械行业在可预见的未来几年，市场需求大幅上升的可能性较小。当前公司在国内主要以产品升级转型，提升技术水平及产品附加值，扩大乘用车市场份额为主。公司此次海外布局，则利于公司国际市场竞争力的提升，保障公司业绩稳定增长。
参股力太科技，布局智慧工厂
公司公告，公司与杭州正才、诸暨贵银分别出资3000 万元、6000 万元、1500 万元以增资方式参股力太科技，分别占增资后总股本的1.87%、3.74%、0.93%。力太科技成立于2007 年，是一家专业从事工业物联网制造物联系统平台（MIOT）技术研究、开发和应用的企业，通过高清摄像机、物联终端采集数据，传输到“制造云”，以实现人员、机器、物料、产品、工艺参数、环境参数、质量状况、水电油气的互通互联，便于协调与管理，提升生产效率。目前，力太科技已有客户80 余家，另有40 家企业项目正在施工，且60%都是上市公司，包括万向集团、华东医药、长安福特、西子航空、上海皮尔博格等知名企业。
力太科技潜力巨大，公司多方面受益。
据工信部预测，物联网未来几年复合增速将超30%，2020 年市场规模将达万亿，空间巨大。另外，力太科技位于杭州国家级高新技术开发区天堂软件园内，受益杭州对工厂互联网的政策支持。据今年6 月杭州召开的全市工厂物联网推广应用现场会，杭州在即将出台的《关于推动工信经济稳增长调结构促转型的实施意见》中，对实施工厂物联网项目的企业，将按照项目实际投入的25%给予资助。力太科技目前在产品上已经获得众多大客户认可，考虑到未来几年的高速增长，以及今年深交所总经理宋丽萍考察后，鼓励其尽早上市带来的上市预期，16 亿元的估值相对合理。公司参股力太科技，不仅利于自身生产效率的提升，亦能够给公司带来利润增长点，利于实现公司多元化发展战略。
重申买入评级，维持6 个月目标价22.6 元。
受益于国内汽车环保要求不断提高，公司作为内资汽车环保龙头企业，未来业绩增长确定性强，多元化战略的持续落地亦将提升公司估值水平。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.55 元、0.69 元和0.87 元。重申公司买入评级，维持6 个月目标价22.6 元，对应2016 年33 倍PE。

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