报告名称：爱尔眼科(300015)收购亚洲医疗集团 促进内地医院升级
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-02
研究机构：海通证券
研究员：余文心
股票名称：爱尔眼科
股票代码：300015
页数：3
简介：事件：全资子公司香港爱尔拟以2.12亿港币的价格收购股权资产，其中拟以1.82亿港币收购亚洲医疗集团100%股权，3000万港币用于帮助亚洲医疗集团收购亚洲护眼有限公司20%的股权。收购完成后，爱尔眼科将持有亚洲医疗服务80%股权，亚洲护眼85%股权。
点评：
收购亚洲医疗集团，促进内地医院升级。公司此次收购的亚洲医疗集团拥有亚洲医疗服务和亚洲护眼两个子公司，分别开展眼部手术和眼部检查业务。此次收购主要目的：一是学习香港医院先进的科研水平，提升内地科研实力；二是借鉴香港的诊所模式，为内地眼科诊所的运营提供参考。我们认为，对亚洲医疗集团的收购能够提升内地眼科医院的整体服务能力，有助于公司更好更快的发展。
亚洲医疗服务情况（AsiaMedicareHongKongLimited）：在香港拥有2家眼科诊所，主要提供激光矫视、白内障治疗等手术服务。由香港著名眼科专家胡志鹏医生、李永康医生等团队创建，在近视激光手术和白内障手术领域具有较高的知名度，拥有品牌（排名前三）“HongKongLaserEyeCentre”暨香港激光矫视中心。2014年亚洲医疗服务收入1.24亿港币，按照其官网显示的激光矫正价格2万-3.35万港币计算，每年激光手术量大约5000人左右，估计净利率在10%左右。
亚洲护眼情况（AsiaEyeCareLimited）：主要提供全面（包括眼面眼底）专业眼检及医学配镜服务，目前已在香港拥有5家眼科检查及医学视光中心。主要创始人为世界眼视光学协会前任主席、香港理工大学眼视光学院名誉退休教授胡志城先生，拥有品牌其“PolyVision”亦即“理大护眼”。2014年亚洲护眼收入0.66亿港币，假设人均配镜花费1000港币，每年配镜客户6600人左右，估计净利率在10%左右。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.44、0.61、0.83元，同比增长40.87%、38.12%、36.30%。目标价38元，对应15-17PE分别为86、62、46倍，结合当前股价31.88元，给予“买入”评级。
风险提示：海外收购尚需获得政府批准，医疗事故的风险，高估值的风险。

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