报告名称：珈伟股份(300317)新能源战略明确 非公开增发加快规模扩张
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-01
研究机构：长江证券
研究员：张垚,马军,邬博华
股票名称：珈伟股份
股票代码：300317
页数：4
简介：新能源发展战略清晰，开发+运营双主线快速推进。公司为光伏草坪灯细分市场龙头企业，具有较长的光伏行业从业经验。2014 年以来，在国内光伏行业快速发展背景下，公司进一步明确新能源发展战略，通过与振发新能源合作、自主开发等，带动电站开发+运营的双主线战略快速推进：1）公司通过收购振发新能源旗下华源新能源，快速切入电站EPC 领域，且华源新能源具备2 座共200MW 光伏电站运营，为公司整体新能源业务战略发展奠定基础。根据双方收购协议，华源新能源承诺2015、2016、2017 年分别实现净利润不低于2.59、3.35、3.66 亿元；2）公司自身成立珈伟（上海）电力公司，以收购+自建的模式实现电站规模扩张，目前已完成内蒙古20MW 电站收购，新疆20MW、山东40MW 电站在建，考虑本次收购及后期自建，预计2016 年底公司自身拥有电站规模将超400MW（不含华源）。
非公开增发收购国源电力及募集配套资金，推动电站规模与盈利扩张。1）公司拟以发行股份的方式，作价11.05 亿，收购储阳光伏持有的国源电力100%股权，本次发行价格19.44 元/股，共计发行5684 万股。国源电力在甘肃金昌具备100MW 并网光伏电站，电价1 元/度。甘肃为我国光伏限电重灾区，但公司通过商业模式创业，与金川集团签订直供电合同（售电价格0.73 元），促进电力消纳，保证盈利水平，2015 年1-8 月实现79.49%的发电利用率水平，实现净利润近4000 万元。储阳光伏承诺，国源电力2016、2017 年净利润不低于0.79、0.70 亿元。2）公司拟募集配套资金不超过8亿元，用于抚州30MW、菏泽成武40MW 光伏电站建设及补充流动资金。
传统业务维持平稳，布局智能家居，爆发增长在即。公司传统LED 灯业务平稳，维持微利水平。在原有产业基础上，公司重点开发智能安防壁灯，切入智能家居领域，利用公司渠道优势，重点开发北美等海外市场。目前公司智能安防壁灯已完成在北美地区试销和推广，市场反应良好。同时，以智能安防壁灯为突破口，公司进一步推进高端蓝牙智能控制音响低压灯等智家居照明项目，完善智能家居产业链布局，后期爆发增长在即。
给予买入评级。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.38、1.33 元，对应PE 为48、14 倍，给予买入评级。

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