报告名称：千金药业(600479)妇科药龙头 大健康新贵
报告类型：深度分析
报告日期：2015-11-27
研究机构：国联证券
研究员：刘生平
股票名称：千金药业
股票代码：600479
页数：21
简介：稳健成长的妇科龙头，坚定转型大健康。公司定位于妇科用药领域，发展主要分为两个阶段：第一个阶段，2005-2010年营收CAGR为8%；第二个阶段，2010营销改革后，2010-2014年营收CAGR为22%。2012年，公司开始布局大健康领域，并呈现较好增长态势。
千金净雅前景广阔，有望成为高端卫生巾领域的领跑者。千金净雅作为国内首个医用级卫生棉品牌，具有先发优势。该产品含有独特的中药精华，采用高品质千金棉，定位高端市场。未来受益于消费升级，借助强力营销，该产品有望高速增长。
妇科千金片提价，补血益母丸+椿乳凝胶值得期待。今年5月份千金片开始提价20%，同时公司积极推进营销二次改革，预计未来两年妇科千金片/胶囊的销售额有望平稳过渡到15%左右增长。二线产品补血益母丸、椿乳凝胶有较好的前景，有望保持快速增长。
缬沙坦和拉米夫定等有望放量增长。缬沙坦胶囊和拉米夫定片有较大价格优势，有望受益于新一轮招标，未来快速增长可期。新产品恩替卡韦年底中标是大概率事件。相关产品放量将保证湘江药业未来增速维持在20%以上。
盈利预测：我们预计2015-2017年EPS分别为0.30元、0.46元和0.59元，以11月26日收盘价19.38元来算，对应市盈率为64.6倍、42.1倍和32.8倍。考虑到千金净雅有望成为细分领域龙头，未来高速增长可期；此外，公司主营业务未来两年有望保持稳定增长，并且存在国企改革预期，维持"推荐"评级。
