报告名称：中衡设计(603017)调研报告：区域建筑工程设计龙头加速走向全国
报告类型：调研报告
报告日期：2015-11-27
研究机构：东北证券
研究员：王小勇
股票名称：中衡设计
股票代码：603017
页数：7
简介：建筑设计行业增速放缓，优质企业赢整合扩张机会。建筑设计行业作为建筑行业重要的子行业之一，是连接建筑工程从前期投资到后期落地建设的枢纽环节。随着建筑行业整体进入库兹涅茨下行周期，建筑设计行业市场空间也面临增速放缓的压力。对于身处其中的企业而言有利有弊。一方面，市场会淘汰一批实力弱小、服务水平低的落后企业，一批综合实力强、服务有特色的企业将会脱颖而出，行业业务体系将更加规范；另一方面，市场下行压力，迫使企业主动去寻求新的业务发展机会，行业的业务领域边界将会得到延伸。
更名“中衡设计”，区域建筑设计龙头走向全国。中衡设计（原名园区设计）主营工程设计、工程监理与管理和工程总承包业务等三大核心业务，深耕园区业务多年，是国内领先建筑工程全产业链综合性工程技术服务商。经过20年发展，公司已经具有一定规模和行业影响力，在江苏省内市场占有率较高。2015年8月28日，公司正式更名为“中衡设计”。本次更名承载了公司谋求业务领域多元化、业务范围全国化的发展愿景。
并购优质标的推进外延式增长，保持业绩前景乐观预期。2015年9月21，中衡设计发布公告，拟募资近6亿元收购重庆卓创国际工程设计有限公司100%的股权。通过本次收购，中衡设计不仅吸收整合了卓创国际的优质资产、资源，同时也快速拓展了自身业务领域和市场范围，将业务触角延伸到了两江新区和西咸新区，加速由区域性建筑设计公司向全国性建筑设计公司转型。并购是中衡设计外延式增长的重要途径，通过并购解决公司区域化的掣肘，提高服务外地客户的便利性。公司还将继续借助资本市场收购相关优质标的，通过外延式增长不断提升公司业务规模和盈利能力。我们保持对其业绩前景乐观预期。
预计公司2015年、2016年EPS分别为0.83元、1.14元和1.35元，给予公司增持的投资评级。短期公司估值偏高，但具备主题性投资机会。
风险因素：应收账款风险、省外业务拓展低于预期等。

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