报告名称：科大讯飞(002230)语音识别巨头 积极布局在线教育+人工智能
报告类型：深度分析
报告日期：2015-12-08
研究机构：西南证券
研究员：文雪颖
股票名称：科大讯飞
股票代码：002230
页数：16
简介：投资要点
公司是智能语音龙头企业。公司专注语音合成与识别领域十几年，通过在其领先的语音合成与识别技术上嫁接教育、电信、音乐、车载以及智能家居等业务，将公司打造成了国内最大的语音平台，是国内毫无争议的语音第一入口，坐拥7 亿用户。随着语音控制在智能家居、汽车、机器人以及智能手机上应用的普及，语音云用户以及用户粘性将会继续高速增长。公司将采取与第三方广告商及媒体分成的模式，通过语音输入界面广告以及语音交互式广告来对语音云用户进行变现。
人机交互持续发展，移动互联网业务迎来爆发。公司凭借其先进的语音识别及合成技术，嫁接电信、车载以及智能家居等业务，大力发展人机交互语音模式。公司移动互联用户规模保持快速增长，讯飞输入法首发方言识别引擎，支持方言已达15 种，用户超过2.5 亿；灵犀与定制语音助手用户保持快速增长，在同类产品中用户规模排名第一；酷音铃声在手机铃音类产品中，市场占有率、付费转化率和付费用户规模均位居第一，个性彩铃、咪咕爱唱等业务保持快速发展，公司已成为中国三大电信运营商第一合作伙伴。
定增21 亿，积极布局在线教育+人工智能。公司近期完成了定增项目，发行新增6840 万股，上市日期为2015 年8月20 日，发行价格31.46 元/股，募集资金净额为21.04 亿元，将全部用于以下2 个项目：1）智慧课堂及在线教学云平台项目；2）“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目。通过定增项目的实施，构建起以科大讯飞教育云平台为核心的开放式教育产业生态体系，同时，通过“讯飞超脑”新一代人工智能技术的创新突破，将帮助公司在移动互联网、智能教育、智能车载、智慧医疗、智能机器人等越来越多的领域打开全新的市场机会，促进建立以科大讯飞为核心的人工智能产业生态系统，助力我国在人工智能国际竞争中取得领先地位。
估值与评级：公司技术实力雄厚，是国内语音龙头企业，公司近两年通过加大研发投入，形成马太效应，积累核心用户数，形成很高的技术壁垒和很强的先发优势，我们看好公司在教育业务和人工智能领域的前景，给予“买入”评级。
风险提示：在线教育推广进程或低于预期；讯飞超脑研发进程或不及预期。

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