报告名称：首航节能(002665)增发成功将显著提升公司竞争力
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-09
研究机构：国信证券
研究员：杨敬梅
股票名称：首航节能
股票代码：002665
页数：4
简介：事项：
首航节能公告：拟向黄友荣等6位非公开发行不超过1.88亿股股票，募集资金总额（含发行费用）不超过49.8亿元，扣除发行费用后，用于敦煌100MW 太阳能熔盐塔式光热发电项目、太阳能热发电设备制造基地项目和太阳能热发电研发中心项目。
评论：
本次非公开发行股票的价格为26.48 元/股
本次非公开发行股票的价格为26.48 元/股，不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%（定价基准日前20 个交易日股票交易均价=定价基准日前20 个交易日股票交易总额/定价基准日前20 个交易日股票交易总量）。公司此次停牌前的股价为33.64 元/股，相对于增发价26.48 元溢价约27%。
增发成功将显着提升公司在光热发电领域的竞争力
本次非公开发行募集资金总额（含发行费用）不超过49.8 亿元，扣除发行费用后，用于敦煌100MW太阳能熔盐塔式光热发电项目、太阳能热发电设备制造基地项目和太阳能热发电研发中心项目。
公司是国内涉及光热发电产业链各主要环节最全面的公司之一，目前参与的有光热发电电站的设计、核心装备制造、总包、运维等多个环节，且拥有光热发电多项行业专利技术，是目前国内少有的几家参与光热产业标准制定、自制核心设备并参与电站总包和运维的公司。公司目前已经掌握了光热发电槽式和塔式技术，主要立足于塔式技术的推广。公司在天津的生产加工基地具有很高的自动化程度，可以利用原先电站空冷设备制造的优势，快速建立和发展起光热发电设备的生产线。基地现有的光热生产线产能是70MW/年，此次非公开发行的募投项目之一为太阳能光热发电设备制造项目，将生产基地的产能拓展400MW 塔式光热发电设备和150MW 槽式光热发电设备，从而满足未来快速增长的订单需求。公司目前正在建设敦煌10MW塔式熔盐电站，预计2015 年底建成，2016 年上半年调试完成且并网发电。此次非公开发行募投项目之一敦煌100MW 熔盐塔式光热发电项目已经具备完善的开工条件，预计能取得国家能源局光热电站示范资质，将确保公司光热发电排头兵地位。
公司如能增发成功，其光热发电设备制造能力将显着提升。100MW 熔盐塔式光热发电项目获批后加上增发资金支持，公司将在国内率先获得大规模熔盐塔式光热发电项目的设备制造及系统集成能力，竞争实力将大幅增强。
未来将借助国家政策东风顺势而上
2015 年9 月30 日能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》。《通知》支持的示范项目应达到商业应用规模，单机容量不低于5万千瓦。《通知》的发布意在通过示范项目建设，培育若干具备全面工程建设能力的系统集成商，以适应后续太阳能热发电发展的需要。这一《通知》的发布在光热发电的历史上将是具备里程碑意义的事件，因为示范项目的实施将在成本核算、补贴发放、技术路线的选择等各方面为未来光热发电的发展提供有力的技术及实际案例支撑。我们预计获准进入示范项目的名单或将于近期公布，这将是国内规模化的对光热发电进行补贴的开始，为未来光热发电标杆上网电价的发布提供事实依据。而名单的公布短期也会在政策层面为行业带来机会。
维持公司买入评级
我们预计2015/16/17 年公司营业收入为11.08 /16.39 /22.94 亿元，同比增长-0.7%/47.9%/40.0%；净利润为2.14 /3.93/5.90 亿元，同比增长0.6%/83.5%/50.2%，每股收益为0.29/0.54/0.81 元/股，维持买入评级。

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