报告名称：劲嘉股份(002191)巩固大包装核心业务 积极布局健康产业
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-10
研究机构：方正证券
研究员：李蕤宏
股票名称：劲嘉股份
股票代码：002191
页数：3
简介：投资要点
事件：
公司拟以发行股份及支付现金的方式购买星港联合有限公司持有的重庆宏劲印务有限责任公司33%的股权，宏劲印务33%股权对应的预估值为1.75亿元。同时公司向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金17,500.00万元，不超过本次拟购买资产交易价格的100%。
借收购宏劲印务股权提升西南地区烟标市场占有率
宏劲印务主要产品包括烟标、电子产品包装等，川渝中烟为其第一大客户，受川渝中烟拆分影响，前三季度订单量有所下滑，随着川渝中烟拆分完成，预计宏劲印务的烟标销售规模将继续稳步增长，收购宏劲印务33%股权进一步增强公司对其控制力。除烟标业务外，宏劲印务积极培育电子产品包装、RFID智能电子包装等新产品，自2014年起，主营业务开始涉足电子包装等非烟标产品，非烟标产品业务收入占比快速提升。
做大做强大包装产业，打造新型包装运营体系
公司发布《五年发展战略规划纲要（2016年-2020年）》，坚持结构调整，大力发展电子消费品、食品等产品包装，通过宏劲印务非烟标业务发展有望为公司积累大包装行业运营经验，形成公司包装印刷板块中除烟标业务外的第二产业支柱。大力推进互联网+、RFID传感技术、物联网、大数据等新技术在包装产品领域的深度应用，促进包装产品智能升级，打造新型包装运营体系。
大健康产业转型升级值得期待
在包装印刷业务稳固发展的同时，公司重视外延扩张推动企业转型升级。基于社会健康意识不断增强，健康需求急剧增长，健康产业发展空间巨大、市场前景广阔，公司计划到2020年，培育成为国内一流、有国际影响力的健康产业集群和知名品牌，健康产业收入占公司营业收入的10%（9亿元），成为公司第二大产业。烟标业务可为大健康产业发展提供资金及流动性支持，形成产业间优势互补。
盈利预测与估值：
不考虑并购影响，预计公司2015-2017年分别实现营业收入26.04亿元、29.05亿元、32.40亿元，实现归属母公司的净利润6.77亿元、7.95亿元、9.38亿元，对应EPS分别为0.52元、0.61元、0.71元，对应PE分别为37.29倍、31.76倍、26.90倍。
首次覆盖，给予公司"推荐"评级。
风险提示：烟标主业受控烟影响增速放缓，新客户开发不及预期。

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