报告名称：海宁皮城(002344)转型提速 进军医疗健康产业助力二次跨越
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-13
研究机构：中金公司
研究员：郭海燕,樊俊豪
股票名称：海宁皮城
股票代码：002344
页数：6
简介：公司近况海宁皮城公告，公司拟出资2 亿元人民币设立子公司海宁皮革城健康产业投资有限公司，由其负责开展健康项目投资、健康管理等业务。海宁皮城持有该健康产业投资公司100%股权。
评论
1、健康产业市场空间广阔，公司积极布局有助于拓展利润新增长点，突破原有业务的成长“天花板”：
①健康产业是未来的朝阳产业，成长空间广阔。随着国内经济水平的持续提高、居民健康意识增强及人口老龄化加速等因素影响，人们对于健康的需求急剧增长，医疗健康产业发展空间广阔。
②海皮积极布局医疗健康领域，后续资本运作有望提速。此次海皮设立健康产业投资公司是其瞄准我国健康产业将迎来快速发展的市场机遇，未来公司有望通过股权投资等方式进一步整合健康产业资源，加快公司在康复医疗、医养结合等大健康产业新兴领域发展，从而拓展新的业务领域和利润成长点。
2、公司正积极转型创新，有望实现二次跨越：①拟出资2 亿元设立健康产业投资公司，布局大健康朝阳产业；②公司已成立海宁担保与互联网金融公司，互联网金融平台“皮城金融”也于3月16 日上线，有望与公司商业协同互补；③与韩国理智约等合资设立跨境电商平台，打造韩国海外商品购物平台；④入股中国皮草在线，构造皮草原辅料线上线下O2O 新模式；⑤纳入市场采购贸易方式试点，并计划设立皮皮贸易，助力公司拓展海外市场。
3、公司属攻守兼备品种。传统皮革专业市场的租赁主业为公司提供了稳定的利润和现金流来源，目前股价对应16 年P/E 仅21 倍，估值安全边际较高；此外公司还积极向大健康、互联网金融、跨境电商等新兴领域拓展，有望提升公司未来发展预期。
估值建议
维持推荐。公司正积极多元拓展有望二次跨越，后续关注公司商业模式创新、大健康领域外延并购、互联网金融业务推进、韩国城项目以及跨境电商等新兴业务进展。考虑公司多元拓展有望驱动未来发展超预期，上调公司目标价16%至22 元，对应2016年26.6 倍P/E。
风险
皮衣消费持续不景气；跨界整合风险。

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