报告名称：新界泵业(002532)有稳健业绩支撑的小市值环保转型股
报告类型：深度分析
报告日期：2015-12-16
研究机构：海通证券
研究员：邓勇
股票名称：新界泵业
股票代码：002532
页数：14
简介：亮点一：主业水泵，转型环保发力。2012 年10 月，公司收购了浙江博华环境技术工程有限公司，成功进入了环保水处理领域。经过13 年对博华环境的梳理和调整，目前博华环境整合阶段完成，环保业务进入爆发期，14 年新签订单1.74 亿元，业务地区主要以温岭等浙江省内地区为主，15 年截至7 月底新签合同总计2.14 亿元，同比增速达到21.4%，业务区域拓展到浙江省以外，订单金额及规模也愈发大。15H1 公司环保行业实现营收1588 万元，较上年同期增长了119.08%。
亮点二：高管斥资1 亿元增持，大股东增持价格12.19 元/股，当前股价较增持价溢价仅18.3%。15 年6 月26 日，公司发布3 年期定增计划，计划募集3.2 亿元，其中董事长许敏田先生出资1 亿元，认购573 万股，定增价17.49元/股，锁定3 年。由于股灾，公司股价跌破增发价，增发终止，转而从二级市场购买股票。所有高管总共斥资1 亿元，认购894 万股，成交均价11.47元/股；其中董事长增持492 万股，成交均价12.19 元/股。
亮点三：股权激励解锁条件提示15-17 年业绩有15-20%的保底增长。公司15 年2 月实施股权激励计划，对公司董事和高管授予股票期权，行权股票来源为上市公司定向发行股票，价格为11.73。参考解锁条件，公司从15-17年的业绩将有15-20%的保底增长。
亮点四：设立产业投资基金，环保与新能源外延预期强烈。15 年4 月份，新界泵业与广发信德投资管理有限公司共同发起设立了2 亿元人民币的产业投资基金。该基金旨在为公司的发展提供投资或并购标的支持。方向为先进技术或现代设备、基于新界泵业现有资源的信息化、节能环保等行业。截至到3 季报，产业投资基金已投资环保与新能源方向两个项目。
盈利预测与估值。参考预测公司EPS15-17 年EPS 分别为0.33、0.41、0.48元，考虑公司业绩稳健增长、小市值、强烈转型环保预期，给予16 年合理50 倍估值，对应目标价20.50 元。
风险提示。环保转型低于预期；业绩释放低于预期。

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