报告名称：金蝶国际(00268.HK)中国领先的云ERP和企业SaaS服务商
报告类型：港股研究
报告日期：2015-12-16
研究机构：中金公司
研究员：钱凯
股票名称：金蝶国际
股票代码：08133Z,00268
页数：20
简介：公司近况
金蝶进一步完善企业服务生态圈。通过与世界领先科技公司展开合作，金蝶在云ERP 和企业SaaS 应用中的优势得到提升，领先所有对手。在互联网+时代，公司将加速布局，整合云产品和传统产品，维持企业服务市场中的领先地位，同时探索互联网金融等增值服务的新机遇。
评论
云ERP 业务开始贡献收入，2015 预计超过1 亿人民币。未来的几年，将保持高速发展的趋势。根据公司数据，由于在国内行业中率先推出K3 Cloud 云ERP 产品，导致用户中有80%是公司的新客户，其中超过一半用户之前并没有上线ERP 产品。
企业SaaS 平台受中小企业中青睐。友商网注册用户已超400 万人，并仍保持高增长。随着电商和SaaS 技术的发展，以及大量80 后和90 后创业公司的诞生，友商网将进一步提升渗透率。
增值服务带来新机遇。我们相信凭借云平台中的有价值数据，金蝶能够在消费者大数据的基础上，为金融机构和中小企业提供信用评级和互联网金融等增值服务。
估值建议
我们预测2015/16 年收入同比增长4.6%/13.7%至16.2 亿元/18.4亿元；净利润同比增长19.0%/34.3%至2.34 亿元/3.15 亿元；2015/16 年摊薄后每股盈利0.08 元/0.11 元（0.10 港元/0.14 港元）。维持推荐评级，目标价4.2 港元，基于30 倍2016 年市盈率。
风险
中小企业市场竞争加剧；转型不确定性。

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