报告名称：福星股份(000926)首创众筹模式加速物管产业扩张
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-15
研究机构：海通证券
研究员：贾亚童,涂力磊
股票名称：福星股份
股票代码：000926
页数：8
简介：众筹模式助力物业公司快速扩张。公司于10 月份公告拟与关联人武汉星慧投资管理中心(有限合伙)共同投资设立子公司福星智慧家物业服务有限公司，其中公司占51%，星慧投资占49%。公司首创众筹模式来加速扩张发展物业公司。另外集团除了房地产业务以及金属业务以外，还有医药生物产业、农业、物流、机械电子以及金融等多项产业储备，未来不排除在公司的业务转型方面与股份公司进行进一步合作的可能。
房地产业务开发能力和储备进一步扩大。公司于今年4 月发布公告，以现金方式收购银湖控股100%股权，银湖科技是集团旗下的工业地产平台，其大约拥有10 个项目储备在手，总的建筑面积储备达到了294 万平，同时总的可售面积储备达到了139 万平，其中有多个项目属于工业地产开发项目。通过此次收购，公司进一步丰富了开发能力，切入了工业地产开发领域。同时公司于今年6 月再次公告收购北京东富恒实投资公司所持有的红桥村旧改项目公司49.49%的股权，这样公司就拥有了红桥村旧改项目100%的股权。红桥村项目整体规划面积达171 万方，开发规模较大，项目地块位臵优越，目前已开发地块商品房预售情况较好， 待开发地块预计销售良好，剩余可售面积达140 万平左右。通过以上两次收购， 公司同时进一步扩大了土地储备
多元化融资手段助力融资成本继续下降。公司从2014 年下半年开始积极筹划多种融资手段，从公司债，到银行间市场的中票，以及股票的定向增发等多种手段， 总的融资金额达到90 亿元以上，多元化的融资手段有望进一步降低公司的财务负担。
员工持股计划进一步强化激励。公司于今年7 月推出了员工持股计划。本次员工持股计划，主要涉及的员工是公司董事，监事，高级管理人员以及核心业务骨干。员工具体参加人数及最终认购持股计划金额以员工实际出资为准。每一位员工通过员工持股计划获得的股份总数不得超过公司总股本的1%。公司员工持股计划在成立后已经积极在二级市场购入公司股票，目前已经累计购入4166 万股，持股比例达到5.85%，在稳定股市股价以及加大员工激励方面起到了积极的作用。
投资建议。预计公司2015、2016 年每股收益分别是1.18 和1.31 元。截至12 月14 日，公司收盘于14.18 元，对应2015 年PE 为11.6 倍，2016 年PE 为10.4 倍，预计对应的 RNAV 为24.94 元。考虑到公司未来成长性，给予公司2015 年25 倍的PE，对应目标价格29.5 元，维持"买入"评级。
风险提示。公司转型不达预期。

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