报告名称：双汇发展(000895)美式新品重磅发布 转型升级再下一城
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-21
研究机构：中金公司
研究员：吕若晨,袁霏阳
股票名称：双汇发展
股票代码：000895
页数：6
简介：公司近况
我们于12 月18 日全程参与了郑州双汇美式工厂投产庆典暨2016新产品发布会。
评论
美式工厂投产，低温新品重磅推出。本次竣工投产的是代表了国际先进技术水平、专供生产Smithfield 品牌产品的郑州美式工厂，投产后将具备日产100 吨的肉制品产能。随新厂投产发布的是Smithfield 品牌3 大系列（培根/火腿/香肠）8 个规格的低温肉制品新品（可参见图表1~2），主打“世界大品牌，纯正美国味”，新品完全采用美国品牌、美国原料和美国工艺制成，其同款产品在美国已有上百年的销售历史。
定位高端消费，转型升级再下一城。“转型升级”一直是双汇肉制品业务的战略方向，本次发布的美式纯低温新品不仅迎合了国内肉制品消费逐渐向低温化转变的新趋势，而且在原料和生产工艺上均有显着提升与突破，从包装到口感都尽显高端特质，定位也非常明确的指向高端消费渠道与人群。我们认为未来中国肉制品消费的结构化趋势将愈加明显，而高端化与低温化将成为明确受益于消费升级与饮食习惯变化的细分方向。双汇作为中国肉制品创新的引领者，其对美式低温产品的高度重视凸显了公司转型升级之决心与把握肉制品行业结构性成长机会的前瞻性。
新品营销力度大，期待16 年上量。这批美式新品预计将于16 年春节前后开始全国推广，在产品品质得到显着突破的同时，公司也将对新品营销给予大力支持。广告上：增加广告费用投入，在依靠传统媒体的同时更加重视新媒体（网络、微信、高铁等）的宣传。渠道上：更加多元化的渠道投入，包括KA、便利店、高档酒楼、餐饮连锁、社区等。营销上：采用品鉴会、路演、设立新品体验专区等主动营销模式；设立美式新品专业推广小组与促销员。考核上：在对销售人员的考核与激励政策上更加倚重美式新品的推广成果。我们认为公司在新品的营销思路上与时俱进，对新媒体、新渠道、新模式的重视亦是贴近新时代消费者诉求的体现。下游肉制品业务的销量增长是双汇提升业绩与估值的关键，本次重磅发布的美式产品以及15~16 年已推出和即将推出的多批新品有望为公司16 年销量增速提升做出重要贡献。
估值建议
维持公司15/16 年收入461.8/498.6 亿元，净利润41.5/44.9 亿元的盈利预测，维持31.46 元目标价及推荐评级。
风险
行业增速放缓竞争加剧、原料成本上涨、食品安全事件。

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