报告名称：天赐材料(002709)调研简报：电解液未来两年销量快速增长
报告类型：调研报告
报告日期：2015-12-18
研究机构：海通证券
研究员：刘威
股票名称：天赐材料
股票代码：002709
页数：4
简介：公司简介。公司是一家专业从事个人护理品功能材料、锂离子电池材料、有机硅橡胶材料的高科技民营企业。主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售。14 年底在A 股上市，截至14 年底，公司收入7.06 亿，净利润6153 万元。
个人护理品材料受益于原材料价格下跌。个人护理品材料占公司总收入60% 左右。个人护理品，是指以涂擦、喷洒或者其他类似的方法，散布于人体各个部位以达到清洁、消除不良气味、保养、美容和修饰目的的日用化学品。个人护理品材料，是指个人护理品生产过程中要用到的、起某种特定功能的精细化学品材料。公司主营产品包括阳离子调理剂系列、硅油系列、表面活性剂系列、水溶性聚合物系列。公司凭借稳定的产品质量进入跨国个人护理品企业的材料采购体系。公司已经与宝洁、拜尔斯道夫（BDF）、高露洁、欧莱雅、亚什兰、利洁时、安利等跨国公司建立了合作关系，成为其个人护理品材料供应商。个人护理品约70%成本是原材料成本，产品受益于原材料价格下跌，盈利能力将逐步改善。
加强研发，增强公司竞争优势。公司上市后加强研发，分别于15 年8 月、10 月公收购中科立新70%股权、增资张家港吉慕特，着眼布局和掌握与三元动力电池匹配的耐高温、耐高压、阻燃的新型溶剂或添加剂的技术，以占据主动和先发优势。增强公司竞争力。
股权激励彰显信心。15 年9 月公司向包括公司董事、高级管理人员，中层管理人员、核心技术（业务）骨干等45 名业务骨干实施限制性股权激励，授予价格为每股18.21 元。授予股数为253 万股。业绩考核目标：以2014 年为基数，15-17 年业绩增速不低于40%、124%、236%。股权不但调动管理人员积极性，而且彰显公司对未来3 年业绩充满信心。
暂时不给予评级。积极看好公司发展模式，预计公司15-17 年EPS 分别为0.38 元、0.65 元、0.86 元，暂时不给予目标价与投资评级。
风险提示：电解液竞争加剧致价格下降。

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