报告名称：广田股份(002482)公司调研报告：传统业务持续承压 新业务体系逐渐成型
报告类型：调研报告
报告日期：2015-12-22
研究机构：东北证券
研究员：王小勇
股票名称：广田股份
股票代码：002482
页数：3
简介：传统建筑装饰行业不景气，拖累公司营业收入持续下滑，明年一季度有望企稳回升。随着传统建筑装饰行业进入下行周期，公司营业收入自二季度以来连续两个季度出现下滑。2015年1~9月，公司营业收入56.31亿元，同比下滑13.51%。从目前趋势看，随着房地产市场销售端逐渐回暖，公司受益于在传统装饰业务领域的优势，营业收入在明年一季度有望企稳回升。
传统建筑装饰市场竞争激烈，公司净利润率连续两年下滑。截止2015年9月末，公司实现净利润2.59亿元，净利润率为4.6%，连续两年下滑。主要原因有三点：一是各项新业务仍处于净投入期，盈利回报较少；二是行业整体不景气导致市场竞争白热化，竞争主体之间为了争夺业务存在竞相压价的现象；三是为了适应转型以及新业务发展的需要，公司从外部引进了大量优秀人才，公司的人力成本有一定上升。随着明年上半年各项新业务逐步落地，开始为公司带来较高的收益回报，预计公司利润率将会得到改善。
2015年是公司转型元年，新业务体系逐渐成型。自年初以来，公司开始频频尝试相关新兴业务。随着将近一年的布局，公司在定制精装、互联网家装以及智能家居三大领域的布局基本完成，新业务体系逐渐成型。定制精装领域，公司先后与浙江佳源、鸿翔等开发商达成合作协议，业务开始落地；互联网家装领域，公司在5月28日发布“过家家”互联网家装平台，11月21日第一家直营店正式开业，年内预计还将有4~5家直营店开业；智能家居领域，9月1日公司正式发布“图灵猫”产品，这也是业内第一款集成式智能家居系统。 三大举措保驾护航，新业务发展预期乐观。在推进转型过程中，公司从三个方面为新业务发展保驾护航：一是紧抓传统业务优势，稳定公司现金流；二是从腾讯、京东、华为等互联网巨头企业引进大批优秀人才，组建了强大的新业务团队；三是在新业务板块实行合伙人制度，新业务团队共享新业务发展的成果，充分激发他们的创造力和凝聚力。
预计公司2015年、2016年EPS分别为0.73元、0.79元。目前公司股价对应15年、16年PE分别为37倍、34倍。考虑到2016年相关新业务逐步成熟，开始为公司带来收益，业务收入增长预期较好，给予公司“增持”评级。
风险提示：新业务发展不及预期、传统业务不及预期、回款风险等。

下载地址：广田股份(002482)公司调研报告：传统业务持续承压 新业务体系逐渐成型