报告名称：奇信股份(002781)公装与住宅全装修齐头并进的装饰企业
报告类型：新股定价
报告日期：2015-12-18
研究机构：广发证券
研究员：唐笑
股票名称：奇信股份
股票代码：002781
页数：24
简介：奇信股份：公装与住宅全装修综合发展的装饰公司
公司是一家以公共建筑装饰和住宅精装修为主营业务的装饰公司。公司凭借其多年的经验积累和品牌建设在全国19 个城市拥有自己的分公司与子公司。公司将紧紧围绕装饰一体化产业，落实业务发展战略规划，重点实施“核心产业链一体化战略”和“创建一流品牌战略”的战略目标。
建筑装饰行业：市场规模大，集中度不断提高
建筑装饰行业市场空间广阔，但是进入门槛相对较低，呈现出“大市场、小企业”的格局。公共建筑装饰行业增长放缓，住宅精装修行业增长空间巨大，预期能够持续增长。
公司竞争优势：品牌、管理、人才优势推动企业不断发展
优质的品牌、规范科学的管理、人才储备的优势是奇信股份不断发展、不断扩大不竭的动力。公司公装家装双管齐下，专筑精品工程，多次获得各级奖项，拥有良好的口碑。
新股发行有助于公司加速全国拓张
奇信股份拟公开发行5,625 万股普通股股票，本次发行股份占发行后总股本比例的25%。募集资金将全部用于公司主营业务相关的项目。新股的发行将有效的改善公司净现金流为负、流动负债偏高和财务费用偏高等问题。
盈利预测
我们预计2015-2017 年公司的全面摊薄EPS 为0.80、0.99、1.19 元（预计12 月底将发行新股），净利润同比增长20.2%、24.9%、19.5%。我们认为2015 年给予公司27-30 倍市盈率估值较为合理，即22.8 元左右。
风险提示
周期性波动风险；建筑装饰业务的行业政策风险；财务风险。

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