报告名称：中滔环保(01363.HK)又一从TOT到BOO的成功转型
报告类型：港股研究
报告日期：2015-12-18
研究机构：中金公司
研究员：李敏
股票名称：中滔环保
股票代码：01363
页数：4
简介：公司近况
中滔环保发布公告，以2500 万元收购中山实业100%股权。收购完成后，公司对上述项目的累计投入金额约为2.4 亿元，包括前期升级成本等。
评论
又一从TOT 到BOO 的转型。与公司12 月15 日公告的对顺德港汇环保及韩洋水务收购一样，本次对中山实业的收购也是对2014 年签订资产委托运营协议的延伸，协议授权中滔环保对目标资产进行运营、升级和扩张。中山实业位于中山市民众镇，主要为中山市民众镇沙仔村及新平工业园的企业提供工业供水及污水处理服务。中山实业的工业供水设计能力为每日60,000 立方米。污水处理的第一期及第二期的设计能力分别为每日40,000 立方米及每日30,000 立方米，第二期预计与二零一五年底投入运营。
水价提升具备吸引力。管理层表示，收购完成后，污水处理费用将在1.5 元每立方米的基础上提升6.7%，同时工业供水将从0.5 元每立方米上升60%至0.8 元每立方米。
估值建议
维持2015 年收入预测16.9 亿元（同比增长64%）和净利润预测6.84 亿元（同比增长61%）。分别小幅上调2016 年收入和净利润预测0.8%/1.1%至22.1 亿元港元/9.28 亿港元。维持确信买入，目标价3.41 港元，基于24.5 倍2016年市盈率。
风险
利用率改善低于预期。

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