报告名称：大冷股份(000530)管理层大幅提升集团股权比例 新大冷扬帆起航
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-24
研究机构：东方证券
研究员：佘炜超
股票名称：大冷Ｂ,大冷股份
股票代码：200530,000530
页数：4
简介：公司公告集团股权变更: 管理层持股公司中慧达单独对上市公司大股东-大连冰山集团进行增资，增资完成后中慧达对冰山集团的持股比例由10%提升到20.2%。中慧达是冰山集团于2008 年改制时，由冰山集团及其关联公司当时核心经营团队出资设立的有限责任公司。
提升集团股权，管理层激励到位，后期资本运作有望加速：我们认为提升股权后，管理层激励到位，首先管理层对业务的话语权进一步加强，混改典范，国企烙印越来越弱；其次，激励到位后预计集团资产整合和上市公司外延并购等资本运作将在2016 年加速。
国企改革标杆股，继续强烈推荐！作为地方国企改革的典范，大冷已经完成对高管和核心员工的股权激励，未来无论是公司内部管理挖潜、增厚业绩，还是积极推动变革、启动外延扩张和集团资产整合，均具备广阔的成长空间。收购晶雪冷冻部分股权，开启外延并购模式，又一次证明了公司通过国企改革焕发出全新活力，公司有望成为国内冷链行业的强力整合者！
继续看好冷链行业，生鲜冷链配送+互联网将成为下一个风口！我们坚定看好大冷新任管理层力推的互联网+冷链战略：将冷库、冷柜、冷藏车等存量设备接入云端，改变服务模式、最大化服务价值，今年面向生鲜电商速递推出的新产品–社区自提冷柜未来将抢占冷链物流“最后一公里”入口。
财务预测与投资建议
我们测算公司2015-17 年营业收入15.97/18.04/20.39 亿元，EPS 分别为0.42/0.53/0.65 元。对公司采取分部估值法，主业部分，参考可比公司估值15 年给予43 倍PE，主业对应每股18.71 元。国泰君安股权和老厂区土地老厂区土地重估价值15 亿元，对应每股4.17 元，合计每股22.88 元，维持买入评级，目标价22.88 元。
风险提示
老厂区土地重估价值低于预期，后续外延并购低于预期。

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