报告名称：南都电源(300068)穹顶之下 南都储能打开节能之门
报告类型：点评报告
报告日期：2015-12-27
研究机构：国泰君安
研究员：周明,宋嘉吉,洪荣华
股票名称：南都电源
股票代码：300068
页数：3
简介：投资要点：
维持“增持”评级,维持目标价47.50 元：南都电源12 月25 日公告中标江苏中能硅业12 兆瓦时削峰填谷储能电站项目。市场认为用电侧储能成本高且无成熟商业模式难落地，但南都凭借成本优势和新型商业模式中标，标志着国内第一个用电侧商用化储能正式落地，超出市场预期，同时意味着已经拿到了未来几千亿用户侧商用储能的金钥匙，在当今节能减排的主旋律下战略意义重大。维持2015-2017 年EPS 预测分别为0.35/0.55/0.79 元，维持目标价47.50 元及“增持”评级。
储能助力节能减排南都发展前景巨大：市场认为南都作为能源领域厂商与雾霾等环保问题关系不大，但我们认为应对环保问题将需要储能发挥重要作用，南都有望成为千亿级储能节能服务市场的领导者。理由：①用电侧储能应用能够带来削峰填谷节能效用，减少排放。在用电侧帮助企业形成更强的能耗管理能力，主动应对雾霾天停产限产的环保压力，减少节能减排对企业效益的影响，形成高效的事前防治而非事后补救②南都储能电池技术优势明显，循环寿命可达3000 次，放电深度达70%以上，度电储能成本低于5 毛钱，同时拥有领先的储能系统集成与整体储能运营管理能力。南都落地性极强的优质储能在环保节能减排强需求下空间巨大③在发电侧南都储能可为新能源落地提供重要支持，其联合设计的风光储一体化电站可将电网低谷电能、风能、光伏等多种能源形式综合优化，通过了国家级鉴定并荣获“FGC 风光储一体化电站联合设计先进单位”称号。
风险提示：储能市场发展低于预期；市场波动风险

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